【华泰期货】能源日报：关注美国关税落地情况-250402（6页）.pdf

1、能源能源日报日报|20252025-0404-0202 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 关注美国关税落地情况关注美国关税落地情况 市场要闻与重要数据 1、纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格下跌28美分，收于每桶71.20美元，跌幅为0.39%；6月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌28美分，收于每桶74.49美元，跌幅为0.37%。，SC原油主力合约收涨0.78%，报553元/桶。2、印度气象局：印度大部分地区的气温将在6月前持续高于正常水平。(来源：Bloomberg)3、哈萨克斯坦能源部：哈萨克斯坦通过CPC里海石油管线的运输不受

2、限制。(来源：Bloomberg)4、调查显示，欧佩克将石油产量减少11万桶/日，至2743万桶/日。(来源：Bloomberg)5、大宗商品交易商周二表示，由于最近天气干燥，水位较低，货船无法在德国莱茵河上满载航行，并在通常运费的基础上增加了附加费。贸易商表示，低水位阻碍了杜伊斯堡和科隆以南所有河流的航运，包括阻塞点考布（Kaub）。在考布，货船只能满载50%。浅水意味着船舶经营者要收取运费附加费，以补偿船舶未满载航行的损失，这增加了货主的成本。他们说，天气预报显示，下周河流集水区天气干燥，这意味着短期内看不到任何改善。莱茵河是运输粮食、矿产、矿石、煤炭和包括取暖油在内的石油产品等大宗商品的

3、重要航道。2022年夏季，由于干旱和热浪导致莱茵河水位异常低，德国企业面临供应瓶颈和生产问题。(来源：Bloomberg)6、根据船舶追踪数据，委内瑞拉3月份原油和燃料出口下降11.5%，原因是关税和制裁导致了延迟和交货暂停。(来源：Bloomberg)投资逻辑：投资逻辑：油价并未延续上涨，关于CPC码头问题的信息较为混乱，尚不清楚对CPC原油装船影响的持续时间，目前市场将焦点转移至美国关税落地情况，对能源影响较为明显的是加墨两国关税落地，美加墨三国的原油贸易深度绑定，特朗普关税将对北美原油贸易产生近较大扰动，此外，特朗普近期威胁要对进口俄罗斯与伊朗石油的国家加征关税，不太可能在本次实施，而是

4、作为政治博弈的筹码。策略：策略：油价区间震荡，中期空头配置 风险：风险：下行风险：欧佩克大幅增产，宏观黑天鹅事件 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 能源能源日报日报|20252025-0404-0202 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 能源能源日报日报|20252025-0404-0202 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：原油期货价格走势原油期货价格走势.4 图图2 2：原油期货与国内成品油价格走势对比原油期货与国内成品油价

5、格走势对比.4 图图3 3：原油期货与美债收益率走势对比原油期货与美债收益率走势对比.4 图图4 4：原油期货与铜价走势对比原油期货与铜价走势对比.4 图图5 5：原油期货与金价走势对比原油期货与金价走势对比.4 图图6 6：中国炼厂利润中国炼厂利润.4 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 能源能源日报日报|20252025-0404-0202 第 4 页 第 4 页 图图1：原油期货价格走势原油期货价格走势 图图2：原油期货与国内成品油价格走势对比原油期货与国内成品油价格走势对比 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货

6、研究院 图图3：原油期货与美债收益率走势对比原油期货与美债收益率走势对比 图图4：原油期货与铜价走势对比原油期货与铜价走势对比 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 图图5：原油期货与金价走势对比原油期货与金价走势对比 图图6：中国炼厂利润中国炼厂利润 资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院 资料来源：卓创，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 能源能源日报日报|20252025-0404-0202 第 5 页 第