【紫金天风】生猪周报：如何看待4月生猪行情-250402（22页）.pdf

1、作者：聂波从业资格证号：F03117695 交易咨询证号：Z0019358 联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格2025.04.022025.04.02审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951核心观点核心观点底部震荡偏强底部震荡偏强3月屠宰企业开机率以及日屠宰量整体呈现窄幅偏强震荡，与去年同期基本持平。3月以来标肥价差呈现持续缩窄的趋势，截止到3月底基本回到往年同期正常水平。因标肥价差较大的存在，3月在现货价格较为稳定的情况下，3月有少量二育进场，进一步支撑了猪价。3月规模化企业超额完成计划出栏量，减缓后期出栏压力，4月计划出栏量较3月实际出栏量小幅增加，但考虑到往年4月整体需求量

2、较3月小幅增加，因此4月市场供需节奏与3月相差不大，现货价格整体维持窄幅震荡。从去年四季度仔猪补栏量来看，以及滚动二育的肥猪持续出栏，二季度商品猪供应整体较为充裕。因此今年上半年市场二育情绪或将相对谨慎，或将以滚动二育为主，周期不会很长，行情若在二育驱动下反弹，不宜过度追高。3月是仔猪补栏的旺季，加上现货价格较为稳定，养殖端维持较为稳定微薄利润，3月仔猪补栏情绪较为积极，仔猪价格呈现持续上涨趋势，从一季度仔猪补栏情况来看，三季度商品猪供应依然较为充裕。4月生猪现货依然维持供需宽松结构，但在较大期现价差支撑下，期货端底部支撑较强，2505合约关注13000关口支撑以及14000关口压力，区间操作

3、为宜。数据来源：紫金天风期货研究所期货合约月差期货合约月差中性中性关注合约间正套机会期货合约期货合约25052505底部震荡底部震荡现货价格稳定以及较大期现较差支撑期货价格底部，关注临近交割月期现回归带来的波动机会供给面供给面偏空偏空养殖端整体出栏较为积极，供给充裕需求面需求面中性中性需求环比小幅增加，但幅度有限冻品库存冻品库存中性中性冻品回小幅回升，但幅度有限标肥价差标肥价差中性中性标肥价差回到往年平均水平养殖利润养殖利润中性中性自繁自养及外购仔猪养殖利润窄幅震荡基差基差偏多偏多期现价差同期最高，略低估3月以来屠宰企业订单相对稳定，整体呈现小幅偏强震荡。3月以来标肥价差持续缩窄，加上需求淡季

4、，二育进场意愿较为谨慎，市场供需整体仍偏宽松，现货价格反弹幅度有限。截止到4月1日，河南地区生猪现货均价为14.7元/公斤，较3月初增加0.2元/公斤。3月初2505合约在近月期现价差驱动支撑下触底反弹，但随着市场担忧春节之后短线的二育肥猪在4月逐步释放以及中长期供需宽松的逻辑，盘面再度回落，高点未突破14000关口。3月是仔猪补栏的旺季，加上需求淡季现货价格相对稳定，养殖端在去年盈利的情况下，补栏意愿较强，因此3月仔猪现货价格呈现震荡走高的趋势。截止到2025年4月1日，河南地区15kg仔猪的均价为44元/公斤，较3月初上涨6元/公斤；3月以来二元母猪（50kg母猪）价格相对稳定，截止到20

5、25年3月28日，每头50kg二元母猪1641元,与3月初持平。从中长期的生猪期货价格来看，市场对今年产能过剩存在担忧，因此二元母猪市场补栏偏向谨慎。数据来源：紫金天风期货研究所10001200140016001800200022002022/07/292022/08/292022/09/292022/10/292022/11/292022/12/292023/01/292023/02/282023/03/312023/04/302023/05/312023/06/302023/07/312023/08/312023/09/302023/10/312023/11/302023/12/31202

6、4/01/312024/02/292024/03/312024/04/302024/05/312024/06/302024/07/312024/08/312024/09/302024/10/312024/11/302024/12/312025/01/312025/02/28二元母猪：每头重50kg：样本养殖企业：均价：中国（周）二元母猪：每头重50kg：样本养殖企业：均价：中国（周）农业农村部等五部联合发布2024年2月末能繁母猪存栏4066万头，月度环比增加0.3%，同比减少1.2%；钢联数据显示2月能繁母猪存栏量为环比上涨0.1%，同比上涨4.9%，涌益数据以及卓创数据显示2月能繁母猪存栏