【建信期货】聚烯烃月报：检修季供应压力暂缓，需求季节性减弱酝酿下行风险-250402（14页）.pdf

1、请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明能源化工研究团队能源化工研究团队研究员：彭婧霖（聚烯烃）研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-期货从业资格号：F3075681研究员研究员：李捷李捷,CFA,CFA（原油燃料油原油燃料油）021-期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（研究员：任俊弛（PTAPTA、MEGMEG）021-期货从业资格号：F3037892研究员研究员：彭浩洲彭浩洲（尿素尿素、工业硅工业硅）028-期货从业资格号：F3065843研究员：研究员：刘悠然刘悠然（纸浆纸浆）021-期货从业资格号：F03094925研究员：研究员：李金（李金（甲醇甲醇）021-期货从业资格号：F30

2、15157研究员：研究员：冯泽仁（冯泽仁（玻璃纯碱玻璃纯碱）021-期货从业资格号：F03134307行业行业聚烯烃月报聚烯烃月报检修检修季供应压力暂缓，季供应压力暂缓，需求季节性减弱酝酿下行风险需求季节性减弱酝酿下行风险日期日期2025 年年 4 月月 2 日日请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-2 2-月度报告月度报告观点摘要观点摘要3 月旺季启动下游开工提升，农膜开工季节性走高，需求端支撑有所加强。中下旬检修高位缓解供应压力，成本端利空出尽供应扰动再起，支撑走强。盘面来看，PP05 在 7300 一线支撑，连塑主力围绕 7700关口盘整。基本面上，新增产能推迟兑现，检修走高缓解供应压力

3、，农膜需求见顶回落，关税影响显现或拖累出口订单。供应端，新增计划产能多集中于上半年投放，内蒙宝丰三线 3 月底投产，金诚石化、埃克森美孚计划 4 月投产，新投产压力高悬。3-4 月计划检修依然处于高位，在煤制、油制利润环比修复背景下产能利用率难有显著下滑，若检修幅度超出预期，供应边际好转。国内价格仍处于洼地，内外盘价格倒挂叠加国内供应体量充足，PP 出口或延续高位缓解部分供应压力。金三银四旺季过半，下游行业开工处于季节性走高阶段，但新增订单量却未达到预期，出口关税政策影响下，长期订单跟进不足，需求支撑增量有限，农膜开工负荷即将季节性见顶回落。整体来看，当前装置集中检修缓和供应压力，成本端供应扰

4、动再起筑底反弹，成本支撑托底下方空间，短期震荡市；中长期来看，自身供应投产压力仍是主驱动，下游需求面临季节性回落，关税影响显现或拖累出口订单，供需矛盾下价格运行承压，维持逢高空思路对待。近期研究报告近期研究报告淡旺季过渡，低位向上修复2024-8-2投产未完待续，需求亮点难寻2024-7-5宏观定价逻辑仍存，震荡偏强看待2024-6-3请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-3 3-月度报告月度报告一、行情回顾与操作建议一、行情回顾与操作建议图图1 1：同花顺商品指数：同花顺商品指数数据来源：Wind，建信期货研究发展部图图2：L主力主力（元元/吨）吨）图图3：PP主力主力（元元/吨）吨）数据来

5、源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图图4：L基差（元基差（元/吨）吨）图图5：PP基差（元基差（元/吨）吨）数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-4 4-月度报告月度报告2 月上旬塑料走势略强于 PP，主要原因在于上游装置投产供应压力劈叉。横跨春节假期石化装置检修意愿不强，1-2 月检修损失量走低，新年伊始产能产量双双走高，节后归来下游在正月十五之后集中复工，中游库存水平累计同比偏高，产业链以去库思路为主，生产提负意愿不强。2 月检修损失有所提升，供应压力缓解，盘面暂获反弹动力，下游

6、实际需求偏弱施压上行空间。原油近期走势偏弱，成本端拖累，塑料/PP 盘面超跌后反弹。3 月旺季启动下游开工提升，农膜开工季节性走高，需求端支撑有所加强。中下旬检修高位缓解供应压力，成本端利空出尽供应扰动再起，支撑走强。盘面来看，PP05 在 7300 一线支撑，连塑主力围绕 7700 关口盘整。现货市场，LLDPE 月均价 8197 元/吨，环比跌 1.35%，同比跌 0.91%。LDPE月均价 9976 元/吨，环比跌 1.60%，同比涨 7.80%。HDPE 各品种价格涨跌互现，变动幅度在 3-131 元/吨不等。华东地区 PP 拉丝均价在 7347.25 元/吨，环比下跌 0.72%，同