【中信期货】贵金属策略日报：美国耐用品订单超预期回升，黄金延续震荡整固-250327（6页）.pdf

1、中信期货研究|贵属策略报2025-3-27美国耐品订单超预期回升，延续震荡整固内延续震荡势，银幅反弹后回落，属市场情绪有所降温。美国2耐品订单超预期回升，且前值均幅上修，数据公布后美元指数及美债收益率回升。美联储3议息会议靴落地后，短期利多催化交易较充分，进震荡整固期。季度市场逻辑环境继续利好，美国先滞后胀带来的降息周期延续，是撑价格上涨的核驱动。重点资讯：1）美国2月耐用品订单环比升0.9%，预期降1%，前值从升3.2%修正为升3.3%。其中，扣除国防的耐用品订单环比升0.8%，前值从升3.5%修正为升3.7%；扣除运输的耐用品订单环比升0.7%，预期升0.2%，前值从持平修正为升0.1%；

2、扣除飞机非国防资本耐用品订单环比降0.3%，预期升0.2%，前值从升0.8%修正为升0.9%。2）美国两党政策中心（BPC）3月24日警告称，联邦政府可能最早于2025年7月陷入债务违约。这一被称为“X日期”的财政临界点，标志着美国政府耗尽所有临时会计手段后丧失偿债能力的关键节点。3）英国债务管理局计划在2025/26年度发行的英国国债总额为2992亿英镑，市场预期为3040亿英镑。价格逻辑：黄金日内延续震荡走势，白银小幅反弹后回落。金属市场情绪有所降温，美国2月耐用品订单超预期回升，且前值均小幅上修，数据公布后美元指数及美债收益率小幅回升。美联储3月议息会议靴子落地后，短期利多催化交易较充分

3、，黄金进入震荡整固期。二季度市场逻辑环境继续利好黄金，美国先滞后胀带来的降息周期延续，是支撑价格上涨的核心驱动。白银谨慎看多，交易节奏跟随黄金，考虑到宏观需求仍处于弱周期、白银货币属性偏弱及光伏用银的拐点临近等逆风因素，金银比值或仍处于高位，白银向上的弹性有限。展望：周度级别贵金属看震荡整固，COMEX黄金关注【2950,3100】区间。COMEX白银关注【32,35】区间。风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。宏观研究团队 研究员：朱善颖从业资格号 F03138401投资咨询号 Z0021426投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询

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5、货研究所图表 17：投资评级标准评级标准说明偏强预期涨幅大于2个标准差震荡偏强预期涨幅1-2个标准差震荡预期涨跌幅在正负一个标准差以内震荡偏弱预期跌幅1-2个标准差偏弱预期跌幅大于2个标准差时间周期未来2-12周标准差1倍标准差=500个交易日滚动标准差/当前价 中信期货研究|贵金属策略日报4除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用

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