【国金期货】甲醇月报：选择向下突破-250401（6页）.pdf

1、 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 撰写品种：甲醇 撰写时间：2025 年 4 月 1 日 回顾周期：月报 分析师：何宁 咨询证号（Z0001219）甲醇月报-选择向下突破 综合观点：3 月甲醇市场整体呈现震荡走势，在 3 月最后一个交易日选择向下突破，并走出近期新低。甲醇 2505 合约 3 月最低价 2477 元/吨，最高价 2624 元/吨。美联储在 3 月的议息会议上维持利率不变，并且暗示未来加息空间有限，市场对于美国经济后续增长动力有所担忧。整个 3 月甲醇相关行业，处于复苏阶段，受海外市场伊朗复工预期影响，甲醇成本端持续下滑，上下游库存

2、处于累库阶段。一、成本端方面 3 月国内煤炭市场价格整体呈现先稳后降走势。动力煤方面，随着春季电厂供暖需求减少，电厂库存维持高位，动力煤价格承压下行。3 月末，秦皇岛 5500 大卡动力煤平仓价为 800 元/吨左右，较月初下降约 50 元/吨。炼焦煤市场同样面临下行压力，由于钢铁行业需求相对稳定，而炼焦煤供应有所增加，3 月京唐港主焦煤库提价为 2000 元/吨左右，较上月末下降约 100 元/吨。煤炭价格下降主要原因是国内煤炭产能持续释放，进口煤数量也维持在较高水平，市场供应较为充裕。对于甲醇生产企业而言，煤炭价格下降降低了煤制甲醇的生产成本，提高了企业利润空间。3 月国内天然气市场价格整

3、体平稳。随着气温回升，居民用气需求减少，工业用气需求逐渐恢复。由于天然气价格相对稳定且处于较高水平，气制甲醇成本相对较高，部 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 分气头装置在利润不佳情况下选择停产或降负。不过，随着国内天然气供应能力不断增强，以及天然气市场化改革推进，未来气制甲醇成本有望得到一定程度控制。图1：美天然气连续k线图 图片来源：博易云 图2：焦煤2505日k图 图片来源：博易云 二、库存方面 港口库存：3 月国内甲醇港口库存呈现持续下降态势。3 月初港口库存总量为 85 万吨左右，至月末降至 75 万吨左右，全月累计去库约 10 万吨。其

4、中，华东地区港口库存从月初的 55 万吨降至月末的 48 万吨，华南地区港口库存从月初的 30 万吨降至月末的 27 万吨。港口库存下降主要原因是进口量持续低位，且下游烯烃装置开 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 工率维持相对高位，对甲醇消耗较大。同时，部分贸易商为降低库存风险，加快出货速度，也促使港口库存进一步下降。不过，随着伊朗装置复产以及非伊地区装置发货增加，预计 4 月港口库存将有一定程度回升。企业库存：3 月国内甲醇生产企业库存整体处于低位水平。月末国内甲醇样本生产企业库存为 32.78 万吨，较上月减少 7.76 万吨，跌幅为 5.09

5、%。企业库存下降主要是由于春季检修导致产量减少，且下游需求相对稳定，企业出货顺畅。此外，部分企业通过预售等方式提前锁定订单，降低库存压力。从企业订单待发量来看，月末样本企业订单待发量为 23.62 万吨，较上月减少 1.37 万吨，跌幅为 5.50%，显示企业后续销售压力有所减轻，但随着市场供应逐步增加，企业库存及订单待发量情况可能发生变化。图3：甲醇库存走势图 图片来源：国金期货数据宝 三、甲醇上游情况 3 月国内甲醇产量环比有所下降，当月国内甲醇产量约为 680 万吨，较上月减少约 20 万吨，降幅为 2.86%。从产能利用率来看，3 月国内甲醇装置平均产能利用 公司热线：028 6130

6、 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 率为 85%左右，较上月下降约 3 个百分点。本月进入春季检修期，多套装置按计划进行检修。例如，内蒙古某大型甲醇装置因设备维护停车检修 15 天，涉及产能 120 万吨/年；陕西一套 60 万吨/年的甲醇装置也进行了为期 10 天的检修。不过，部分前期停车装置在本月重启，一定程度上弥补了检修带来的产量损失，如山东某 50 万吨/年的甲醇装置于 3 月中旬重启恢复生产。2025 年我国甲醇新增产能计划较多，预计全年新增产能 1400 万吨左右。3 月，宝丰能源三期 240 万吨/年甲醇装置已部分投产，目