【长江期货】尿素二季度报：沉默的爆发之后是什么？-250331（17页）.pdf

1、产业服务总部|能化产业服务中心 张英执业编号：F03105021 投资咨询号：Z00213352025-03-31长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号长江期货尿素二季度报沉默的爆发之后是什么？01尿素季度行情回顾05复合肥及工业需求分析02煤炭粮食价格回顾06尿素及肥料出口分析03尿素产能产量分析07尿素库存水平分析04尿素农业需求分析08尿素后市展望目 录01尿素期货价格回顾资料来源：同花顺，长江期货能化产业服务中心p 价格：尿素期货价格一季度从1650元/吨上涨至1890元/吨，涨幅240元/吨。春节前受旺季预期和收单转好影响，尿素价格底部回升，春节假期结束短

2、暂回调后受小麦追肥需求集中等因素影响持续上涨。随着返青肥需求接近尾声，尿素价格上涨乏力，再次出现回调。3月中旬受复合肥开工快速提升且去库顺畅等因素影响，尿素价格偏强势运行。p 持仓：尿素主力合约一季度成交量峰值为48.13万手，持仓量峰值为27.99万手，3月中旬后主力合约表现为增仓上行。1507316329402580165523871900216816511890210301尿素现货价格资料来源：同花顺，长江期货能化产业服务中心168318852296尿素（中小颗粒）价格分布（单位：元/吨）p 2025年1月尿素价格已经下跌至十年历史价格的第一个四分位点1681左右，直至春节前后尿素价格稳

3、中向上，开始阶段性上涨，现向上恢复接近第二个四分位点1885。168502煤炭价格无烟煤价格分布（单位：元/吨）93810641224动力煤价格分布（单位：元/吨）483540772p 成本：一季度煤炭价格持续走弱，其中无烟煤价格从1040元/吨下调至925元/吨，降幅115元/吨。动力煤价格从677元/吨下调至602元/吨，降幅75元/吨。煤炭供需格局仍显宽松，价格偏弱震荡，煤炭对尿素成本支撑减弱。p 利润：随着尿素价格上调，尿素生产利润恢复，煤制尿素毛利率从-3.16%上调至8.3%。资料来源：同花顺，卓创资讯、长江期货能化产业服务中心02粮食价格玉米价格分布（单位：元/吨）小麦价格分布（

4、单位：元/吨）p 一季度粮食价格整体开始回升，玉米价格从2009元/吨上调至2194元/吨，涨幅185元/吨。小麦价格从2366元/吨上调至2400元/吨，涨幅34元/吨。183422532588242025052630资料来源：同花顺，长江期货能化产业服务中心03p 一季度尿素开工率从72.8%提升至85.3%，日均产量同比均高于2024年，目前维持19-20万吨水平。p 1-2月尿素产量合计1127万吨，同比增加108.7万吨。3月产量预计605万吨左右，同比增加45万吨左右。p 产能方面，陕西煤化工的80万吨（大颗粒）旧产能扩建已投产，甘肃刘化一期35万吨尿素投产，江苏晋控新恒盛60万吨

5、尿素搬迁升级技改项目已经投料。尿素基本面分析 供应尿素月度产量对比（万吨）尿素周度开工负荷率（%）尿素周度日均产量（万吨）资料来源：同花顺，卓创资讯、隆众资讯、公开资料整理、长江期货能化产业服务中心81012141618202213579 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53MIN5年区间2024平均值202501020304050607080901002022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/

6、072024/092024/112025/012025/03尿素周度开工率尿素气头周度开工率01002003004005006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年 2025年尿素新增（扩建）产能企业产能（万吨）预计投产时间陕西煤化工集团有限公司802025年1月投产甘肃刘化(集团)有限责任公司（一期）352025年3月投产江苏晋控恒盛化工602025年3月30日点火投料新疆新冀能源化工1002025年新疆奥福化工502025年内蒙古乌兰集团802025年潞安化工正元集团522025年安徽晋煤中能化工股份有限公司802025