【国联期货】豆系周报：关注美国种植意向报告-250328（28页）.pdf

1、豆系周报豆系周报关注美国种植意向关注美国种植意向报告报告苏亚菁 从业资格证号：F03098916 交易咨询资格证号：Z00208622025年3月28日国联期货农产品事业部国联期货农产品事业部目录目录CONTENTS周度核心要点及策略03全球豆类供需数据05豆粕周度数据14豆油周度数据20010203042目录目录CONTENTS周度核心要点及策略0134核心要点及策略逻辑观点逻辑观点大豆截至3月23日，巴西大豆收割进度为76.4%，巴西南部大豆未完成收获，巴西大豆贴水略降。ANEC预计巴西3月大豆出口量预计将达到1556万吨。天气预报显示未来一周巴西南部地区降雨增加，不利于收获推进。阿根廷方

2、面，截至3月26日，大豆作物状况评级良好占比32%，一般和较差占比25%，阿根廷大豆进入收获阶段，进一步增加南美大豆供应压力。3月31日USDA将公布种植意向报告和季度库存报告，分析机构平均预期美国2025年大豆种植面积料为8,376.2万英亩，低于去年种植的8,705万英亩，同时也低于USDA展望论坛所预估的8,400万英亩；美国2025年3月1日当季大豆库存料为19.01亿蒲式耳，为三年来同期最高水平，较2024年同期增加3.0%。关注实际数据与预期差异。据报道美国在WTO同意和中国就关税问题进行磋商，关注谈判的后续进展。国内大豆通关时间加快，港口大豆库存降幅较大，预计油厂大豆库存拐点将至

3、。大豆采购进度较快，3月采购已完成，4月采购完成89%，5月完成59%，大豆盘面榨利转差。豆粕上周国内油厂大豆压榨量140.99万吨，压榨量降至同期偏低水平。油厂大豆库存降至251.8万吨，库存偏紧。豆粕现货成交平淡，豆粕产量虽然下降，但延续累库格局，截至上周，油厂豆粕库存为74.92万吨，中性偏高。豆粕基差延续下降态势，华东地区基差降至240元/吨附近。大豆通关时间加快，预计国内油厂压榨量即将增长，豆粕在现有库存水平下将面临较大的供应压力，05合约震荡偏弱运行。需求方面，下游饲料企业豆粕物理库存下降，在供应逐渐转为宽松的预期下，下游补库积极性一般。前期饲料厂多备足3月豆粕原料，目前原料基本消

4、化，预计4月初下游补库有一定增加。终端养殖利润尚可，生猪及禽类均维持高存栏，对豆粕需求存在一定支撑。目前豆粕05合约主要交易现实的改善，09合约以预期交易为主，预计下行空间有限，豆粕5-9价差呈反套走势。豆油本周豆油震荡运行，国内主要受到大豆供应即将改善的影响，预计后期油厂压榨开机率提升，豆油产量增加。截至上周，豆油库存量周环比下降4万吨至88.12万吨，库存仍处高位。在后期大豆供应增加的预期下，豆油上方存在压力。生物柴油方面，美国大型石油公司和农业带就提高生物柴油配额问题达成共识，预计将目前33.5亿加仑的掺混额度提升到47.5亿至55亿加仑，对美豆油形成利好。国际豆棕价差深度倒挂，豆油具有

5、更好的性价比。棕榈油逐渐转势，斋月过后产地供应量预计增加，与豆油互相拖累。菜油受国内菜籽供应减少以及后续政策的不确定性支撑，走势偏强。豆油单边预计震荡偏弱运行，仍需关注其他油脂基本面变化对豆油的影响。推荐策略豆粕：05合约谨慎偏空；M5-9反套。豆油：05合约谨慎偏空；逢低做扩豆菜价差。目录目录CONTENTS全球豆类供需数据025周内外盘变动汇总数据来源：同花顺数据来源：同花顺 国联期货农产品事业部国联期货农产品事业部6周内连盘变动汇总数据来源：同花顺数据来源：同花顺 国联期货农产品事业部国联期货农产品事业部7巴西大豆收获率为76.4%，阿根廷大豆开始进入收获阶段数据来源：数据来源：CONA

6、B CONAB 钢联钢联 国联期货农产品事业部国联期货农产品事业部8未来一周巴西南部降雨较多，不利于开展收割工作数据来源：数据来源：COLA COLA 国联期货农产品事业部国联期货农产品事业部9南美降雨预报南美降雨预报南美气温预报南美气温预报南美土壤墒情南美土壤墒情巴西2月大豆出口量为643万吨数据来源：钢联数据来源：钢联 同花顺同花顺 国联期货农产品事业部国联期货农产品事业部10美豆压榨利润降至近5年同期低位数据来源：钢联数据来源：钢联 同花顺同花顺 国联期货农产品事业部国联期货农产品事业部11美国同意与我国磋商关税问题，巴西大豆贴水松动数据来源：钢联