【冠通期货】刚需不及预期，盘面承压运行-250328（4页）.pdf

1、投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通研究】【冠通研究】刚需不及预期，盘面承压运行刚需不及预期，盘面承压运行 制作日期：2025 年 3 月 28 日 【策略分析】【策略分析】今日沪铜震荡下跌。受关税贸易战影响，有色板块今日大面积承压。关税有提前预期，前期套利发往美国铜有面临巨额亏损的可能。美国上周首申人数为 22.4 万，前值为 22.3万；华盛顿续请人数升至 2021 年来最高，或反映特朗普政府 DOGE 改革初步影响。供给方面，截止 3 月 21 日，现货粗炼费（TC）-23.01 美元/干吨，现货精炼费（RC）-2.32 美分/磅

2、，冶炼厂加工费进一步走弱，预计 4 月将面临一轮集中检修，1-2 月从美国进口废铜量为 70984 吨，同比增加 6000 吨，增幅 9%，高于市场预期。废铜进口持续亏损，然阻止不了废铜进口商进口的步伐。究其原因，仍是 TC/RC 费用负值扩大，铜矿端收紧，迫使废铜需求量增加。预计后续废铜进口数量将面临下降。供应端扰动加剧，盘面下方存在支撑。需求方面，贸易拉锯战下，市场对工需预期疲弱。铜价高位维持下，下游市场畏高情绪弥漫，精铜库存去化受阻，目前处于金三银四的传统旺季之下，市场需求潜力尚在，不乏追涨动力。近期铜市场交易的主要逻辑是美国关税政策，在盘面上有过度反应，旺季不旺情况下，市场或回归基本面

3、交易逻辑。但供应端扰动对盘面支撑仍在，中长期来看盘面仍是震荡偏强的走势，关注 80000-83000 元/吨区间。资料来源：博易大师（日线图表）投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 【期现行情】【期现行情】期货方面：日内沪铜主力低开低走，震荡下行。报收于 80450 吨，前二十名多单135820 手，-13535 手；空单量 140422 手，-12990 手。现货方面：今日华东现货升贴水-20 元/吨，华南现货升贴水 60 元/吨。2025 年3 月 27 日

4、，LME 官方价 9846 美元/吨，现货升贴水-59 美元/吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部【供给端供给端】截至 3 月 21 日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-23.01 美元/干吨，现货精炼费（RC）-2.32 美分/磅。据 SMM 数据，2025 年 2 月中国精炼铜产量环比增加 4.44 万吨，升幅为 4.38%，同比上升 11.35%。-1000-50005001000150020002500华东阴极铜升贴水华东阴极铜升贴水（元（元/吨）吨）20212022202320242025-600-400-2000200400600800100012001400华华南南阴极铜升贴水

5、阴极铜升贴水（元（元/吨）吨）2021202220232024202560007000800090001000011000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LMELME铜期货收盘价（美元铜期货收盘价（美元/吨）吨）20212022202320242025-200-10001002003004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月LMELME铜现货升贴水（美元铜现货升贴水（美元/吨）吨）20212022202320242025 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具

6、备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。3 数据来源：Wind、冠通研究咨询部【基本面跟踪】【基本面跟踪】库存方面：SHFE铜库存13.57万吨，较上期减少0.21万吨。截至3月24日，上海保税区铜库存11.11万吨，较上期增加0.31万吨。LME铜库存21.53万吨，较上期小幅减少0.8万吨。COMEX铜库存9.43万短吨，较上期增加971短吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部 -500501001501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月现货粗炼费现货粗炼费TCT