【国泰期货】Alpha市场观察报告-250328（10页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 Alpha 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 冯俊凯（联系人）从业资格号：F3075866 刘宇佩（联系人）从业资格号：F03126011 报告导读：报告导读：本周（2025/3/24-2025/3/28）：1、【指数收益】本周股票市场各指数震荡偏弱，各大指数收益分别为：上证 50 0.16%；沪深 300 0.01%；中证 500-0.94%；中证 1000-2.14%；国证 2000-2.98%；创业板指-1.12%。2、【市场动态】本周市场基差变动平稳，中性策略持仓影响不大。本周成交量与上周相比显著下降

2、，日均成交量在1.23 万亿左右，整体仍利好高频量价类策略。3、【因子概况】从风格因子来看，本周市场市值风格因子与 beta 因子整体平稳。从基本面因子来看，本周盈利因子与杠杆因子上涨，其余因子波动平稳。量价方面，本周流动性因子、动量因子、波动率因子整体下跌。综合来看，本周 Alpha 整体偏悲观。2022025 5 年年 3 3 月月 2 28 8 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.股票市场概况股票市场概况 本周股票市场各指数震荡偏弱，各大指数收益分别为：上证 50 0.16%；沪深 300 0

3、.01%；中证 500-0.94%；中证 1000-2.14%；国证 2000-2.98%；创业板指-1.12%。截面波动率（剔除近期上市新股）为 5.97%，个股收益率 25 分位数为-5.70%，个股收益率 75 分位数为-0.04%，行业方面本周行业多数下跌，涨幅前三的行业是：医药生物，农林牧渔，食品饮料，跌幅前三的行业是：计算机，国防军工，通信。2.Alpha 策略概况策略概况 本周市场基差变动平稳，中性策略持仓影响不大。本周成交量与上周相比显著下降，日均成交量在1.23 万亿左右，整体仍利好高频量价类策略。从风格因子来看，本周市场市值风格因子与 beta 因子整体平稳。从基本面因子来

4、看，本周盈利因子与杠杆因子上涨，其余因子波动平稳。量价方面，本周流动性因子、动量因子、波动率因子整体下跌。综合来看，本周 Alpha 整体偏悲观。图 1：申万一级行业收益表现（周涨跌幅%）数据来源：同花顺 iFinD -6-5-4-3-2-1012医药生物农林牧渔食品饮料家用电器基础化工银行非银金融煤炭有色金属交通运输公用事业汽车传媒石油石化房地产美容护理电力设备轻工制造建筑材料社会服务环保综合商贸零售电子纺织服饰钢铁建筑装饰机械设备通信国防军工计算机区间涨跌幅 交易起始时间 20250322 交易结束时间 20250328 单位%期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：两市成

5、交量与指数估值水平 数据来源：聚宽、同花顺 iFinD 0510152025303540450500010000150002000025000300003500040000平均市盈率两市成交总额（亿元）两市成交总额沪市PE深市PE期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 附录附录 1：市场分化度：市场分化度 指数外获利能力指数外获利能力：截至 2025/3/28，全市场周涨幅超过沪深 300 的股票数量占比为 23.83%，处于2019 年以来的 9 分位；全市场周涨幅超过中证 500 的股票数量占比为 33.00%，处于 2019 年以来的 13分位，总体指数外获利能力沪深 300 与

6、中证 500 均处于极低水平。图 3：指数波动率 数据来源：聚宽 截面波动率截面波动率：沪深 300、中证 500 截面波动率相较于上周整体下降，其中沪深 300 截面波动率为2.99%，同上周相比下降了 3.2%；中证 500 截面波动率为 3.65%，同上周相比下降了 6.5%。截至 3 月 28日，沪深 300 和中证 500 成分股周度截面波动率分别处于 2017 年以来的 3 和 13 分位。00.0050.010.0150.020.0250.030.0350.040.0450%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2021-05-072022-05-0720