【铜冠金源期货】商品日报-250327（12页）.pdf

1、 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可沪证监许可201584 号号 敬请参阅最后一页免责声明 1/12 宏观：特朗普汽车关税落地，宏观：特朗普汽车关税落地，A 股成交热度持续降温股成交热度持续降温 海外方面，特朗普宣布对所有进口汽车征收 25%关税，称对等关税计划将是“宽松”的；外媒报道特朗普将加速铜关税征收，最快或数周内实施。美国2月耐用品订单环比录得0.9%，远超预期-1%，重回历史高位附近，核心订单增幅创两年新高。贸易战担忧引发市场避险情绪，美联储官员鹰派发言称“关税或导致持续通胀”，美股重回跌势，10Y 美债利率回升至4.35%，美铜创新高、LME 铜及沪铜高位调整，金价走平，

2、油价收涨。国内方面，A 股缩量震荡，两市成交额回落至 1.18 万亿、创 2 月来新低，风格上小微盘股重占上风，行业上鸡产业、工程机械领涨，市场成交热度持续回落，上市公司基本面及特朗普关税预期节奏为近期关注重点。债市方面，央行昨日持续净投放，资金面偏松，市场重回博弈“降准”及配置盘进场，长短端利率均显著下行，10Y、30Y 利率继续回落至 1.78%、1.98%。今日关注 1-2 月工业企业利润数据。贵金属：金银高位震荡，等待数据指引贵金属：金银高位震荡，等待数据指引 周三国际贵金属期货价格小幅下涨，COMEX 黄金期货涨 0.02%报 3026.6 美元/盎司，COMEX 白银期货涨 0.0

3、7%报 34.21 美元/盎司。美元指数和美债收益率攀升对贵金属形成压力，不过市场对美国关税政策的担忧，使得金价继续保持在高位震荡。特朗普宣布对非美国造汽车征收 25%关税。美联储两票委和鲍威尔唱反调：关税对通胀的影响或非暂时，关注通胀预期。有票委提到，如果通胀预期失控，美联储可能需要优先实现价格稳定目标，而非兼顾就业目标。临近 4 月 2 日美国将实施对等关税的时点，市场的波动率加大，美铜在创历史新高后冲高回落。预计在对等关税政策落地实施之前，不确定性导致的避险需求依然会支撑贵金属价格维持高位运行。也需警惕关税政策落地之后，市场的交易逻辑可能会发生转变。短期关注周五将公布的美国 PCE 数据

4、，以进一步了解美国经济状况及美联储未来货币政策的线索。商品日报 20250327 联系人联系人 李婷、黄蕾、高慧、李婷、黄蕾、高慧、王工建王工建、赵、赵凯熙凯熙 电子电子邮箱邮箱 电话电话 021-68555105 主要品种观点主要品种观点 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可沪证监许可201584 号号 敬请参阅最后一页免责声明 2/12 铜：汽车关税铜：汽车关税来袭，铜价高位调整来袭，铜价高位调整 周三沪铜主力 2505 合约延续上行，伦铜昨夜整数关口回调，COMEX 美铜溢价走扩至1500 美金上方，国内近月 4-5 价差转向平水，周三电解铜现货市场成交不活跃，铜价涨幅过快下游畏

5、高观望为主，现货降至贴水 20 元/吨，昨日 LME 库存降至 21.7 万吨。宏观方面：特朗普宣布对所有不在美国本土制造的汽车已特定零部件征收最高 25%的关税，将从 2.5%的基础税率逐渐向上递增，其表示汽车关税为永久性措施且无任何协商和豁免空间，消息面打压资本市场情绪，美元顺势反弹令金属承压。加拿大总理表示，特朗普关税是对加拿大工人的直接攻击，严重违背了美加墨协议规则，将尽快与特朗普进行通话。圣路易斯联储主席发出警告，关税对美国通胀的影响恐怕不是短暂的，美联储可能需要在更长的时间内维持较高的利率政策，贸易壁垒将对进口国基础通胀产生更持久的次轮效应。产业方面：据外媒消息，Glencore

6、暂停了旗下位于智利的阿尔托诺特（Altonorte）冶炼厂的铜出货，原因是该厂的冶炼炉受到了影响，2024 年 Altonorte 精铜产量达 34.9 万吨。美国汽车关税落地且无协商和豁免空间，美联储官员表示贸易壁垒将对进口国的基础通胀产生更持久的次轮效应，美元顺势反弹令美铜冲高回落；基本面上，矿端趋紧格局提供较强成本支撑，国内进入去库周期，技术面伦铜整数关口面临阻力，预计铜价短期将转入高位震荡，中期存在高位快速回落的风险。铝铝:继续关注关税变化，铝价震荡继续关注关税变化，铝价震荡 周三沪铝主力收 20720 元/吨，涨 0.27%。伦铝跌 0.12%，收 2605 美元/吨。现货 SMM均