【金石期货】棉花：美棉受油价影响上涨 郑棉缺乏上涨驱动-250325（4页）.pdf

1、1/4棉花：美棉受油价影响上涨 郑棉缺乏上涨驱动朱皓天 期货从业资格号：F03090081 投资咨询从业证书号：Z0016204表 1：棉花期货日度数据监测数据来源：Wind、金石期货研究所一、行情综述一、行情综述郑棉主力 2505 合约，最终收盘价较上个交易日下跌 0.15%，收于 13585 元/吨，较上一个交易日下跌 20 元/吨。ICE 美棉隔夜上涨 0.17%，收于 65.46 美分/磅。美棉隔夜上涨，受到原油价格走高的影响，美棉今日小幅收涨。郑棉期货今日继续弱势震荡，再下 13600，上行空间有限，缺乏上涨驱动，基本面并无好转迹象。郑棉预计持续偏弱震荡。后续关注外盘走势、经济走势及

2、国内政策走向的边际影响。二、宏观、行业要闻宏观、行业要闻1、据郑州商品交易所，2025 年 3 月 25 日棉花仓单总量 12642(+148)张，其中注册仓单9141(-30)张，有效预报 3501(+178)张。2、巴西棉花种植者协会（Abrapa）月报数据显示，2025 年 2 月份巴西棉花出口总量为2/427.46 万吨，同比增加 6%。2 月出口至巴基斯坦棉花量为 71467 吨，占比 26%，出口至孟加拉占比 17%，越南占比 16%。2024 年 8 月至 2025 年 2 月的总出口量为 190.5 万吨，为历史新高。3、据新疆兴农网，南疆春小麦播种已接近尾声；北疆东疆春小麦已

3、开播；南疆棉花尚未开播；南疆冬小麦全部返青，大部已起身；北疆大部冬小麦返青，个别起身。预计本周的雨雪降温风沙天气对全疆大部地区春耕春播不利。4、据中国棉花公证检验网，截止 2025 年 3 月 24 日，2024 年棉花年度全国共有 1096家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验 29980594 包，共 677 万吨，较前一日增加 0.11 万吨，同比增加 18.8%，其中新疆检验量 29466689 包，共 665.48 万吨，较前一日增加 0.09 万吨；内地检验量为 348310 包，共7.78 万吨。5、据海关总署，2025 年 2 月我

4、国进口棉纱 11 万吨，同比持平，增幅 2.9%。2025 年 1-2月累计进口棉纱 21 万吨，同比减少 3 万吨，减幅 12.3%。3/4三、三、数据图表数据图表图 1：CZCE、ICE 棉花期货价格图 2：棉花现货价格及基差数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 3：9-1 价差图 4：纺织利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 5：棉花进口利润图 6：棉纱进口利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 7：仓单数量图 8：非商业持仓数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金

5、石期货研4/4四、分析及策略四、分析及策略国际方面，美国 3 月制造业意外重回收缩区间，受关税导致材料价格上涨影响，3 月制造业 PMI 初值为 49.8，预期为 51.8，前值为 52.7；服务业 PMI 为 54.3，显著好于预期的50.8。同时俄乌挺火已是时间问题，事件驱动的可能性值得关注。国内方面，产量预计依旧是新高，郑棉重回弱势震荡，郑棉的阶段性行情启动还需等待，郑棉上涨缺乏支撑。需关注下游及订单情况是否好转。总体来看，预计短期郑棉震荡，后续关注国内政策和消费旺季情况。本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保

6、证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司