【国泰期货】电力月度数据报告：需求增速偏低，电价持续探底-250325（13页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 需求增速偏低，电价持续探底需求增速偏低，电价持续探底 电力电力月月度数据报告度数据报告 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172 报告导读：报告导读：2025 年 1-2 月，全国规模以上发电量小幅下降，累计达 14921 亿千瓦时，同比减少 1.3%。日均发电量为 252.9 亿千瓦时，同比增长 0.4%。发电设备平均利用小时数为 505 小时，较去年同期减少 61 小时，剔除闰年影响后，供需格局仍趋宽松。剔除闰年影响后，供需格局仍趋宽松。1-2 月累计用电量为 15564 亿千瓦时，同比

2、增长 1.3%，增速较去年同期大幅下降 9.1%。用电增速放缓主要受到三方面的影响：1）闰年导致去年基数较高；2）1 月平均气温较常年同期偏高 1.5，2 月则与往年持平；3）四大高载能行业及消费品制造业用电增速仅 1.4%，制造业全面复苏仍需等待。3 月全国大部月全国大部分地区气温接近常年或偏高，制造业用电分地区气温接近常年或偏高，制造业用电有望有望迎来一定程度的复苏，用电量增速或小幅回升至迎来一定程度的复苏，用电量增速或小幅回升至 3%-5%。3 月，代理购电价格在多数省份呈下行趋势。月，代理购电价格在多数省份呈下行趋势。从环比来看，33%的省份购电价格上升，67%的省份下降。从同比来看，

3、30%的省份购电价格上升，70%的省份下降。同为正向增长的省份仅有山东、新疆和蒙东。一一次能源价格延续弱势，电价成本支撑进一步松动。次能源价格延续弱势，电价成本支撑进一步松动。3 月，秦皇岛港 5500 大卡动力煤价格已跌破 700 元/吨。展望后市，动力煤跌幅或有所收窄，但高库存背景下的实际需求恢复仍需关注。天然气方面，年后同样出现大幅回落，3 月液化天然气价格已跌破 13 美元/百万英热单位，市场整体呈现下行趋势。3 月，广东日前现货市场成交均价季节性回升显著，发电侧成交均价约 359 元/兆瓦时1。展望展望 4 月，广月，广东省电力现货价格预计震荡运行，均价中枢或小幅上移至东省电力现货价

4、格预计震荡运行，均价中枢或小幅上移至 360-370 元元/兆瓦时。兆瓦时。负荷端受气温季节性回升影响，空调负荷预计逐步增长，同时 3 月经济复苏迹象显现，或进一步带动用电需求回暖。西电东送方面，云南降水量预计接近或高于常年同期，青海西南部气温偏高或增加融雪补给，叠加溪洛渡水位处于历史中位水平，并未透支未来潜在发电量，预计西电东送逐步回暖，在一定程度上抑制电价上行空间。由于 2024 年春节偏晚，2025 年 2 月多数省份负荷及收受电量均呈现上升趋势。从各转正省份现货电价来看，山西实时市场月均价 271.3 元/兆瓦时，同环比-14%/+5%；山东月均价 238.5 元/兆瓦时，同环比+21

5、%/-8%。甘肃月均价 307.8 元/兆瓦时，同环比分别+25%/+8%。蒙西月均价 336.7 元/兆瓦时，同环比+43%/+10%。省间现货价格受气温较往年同期偏高影响，取暖需求下降带动价格大幅回落，月均价 226.2 元/兆瓦时，同环比-37%/-21%。1 广东现货市场数据均截止 3 月 21 日 2022025 5 年年 3 3 月月 2 25 5 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.全国市场：用电需求走弱，电价仍处下行周期.3 1.1 电力供需：供需呈双降趋势，新增装机稳步增长.3 1.2

6、 代购电价：多数省份同环比下行，峰谷价差小幅收窄.6 1.3 一次能源价格：高库存格局不改，偏弱运行或延续.7 1.4 电力政策：新能源全面入市，电力市场建设加速.8 2.区域电力现货市场：供需双增，涨跌互现.9 2.1 广东：负荷提升叠加成本抬升，现货环比走强.9 2.2 其他主要市场：转正省份均价回升为主，省间价格大幅下行.10 3.总结.11 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）1.全国全国市场市场：用电需求用电需求走弱，电价仍处下行周期走弱，电价仍处下行周期 1.1 电力电力供需供需：供需呈双降趋势，新增装机稳步增长供需呈双降趋势，新增装机稳步增长 1-2 月，全国规