【中信期货】黑色建材策略日报：预期转好叠加估值低位，黑色整体反弹-250325（15页）.pdf

1、中信期货研究|建材策略报2025-03-25预期转好叠加估值低位，整体反弹随着前期价格连续下跌，建材需求恢复不及预期等利空已基本消化，多个品种估值已跌重要撑位。在铁不急转直下的前提下，下空间有限。旺季来临之际，部分空头选择平仓离场。近期宏观利好频频，产业内限产之声也络绎不绝，刺激下游补库意愿。进步上需要看到现实需求提振，前基本未有明显变化，因此反弹之后尚未有反转驱动。：预期转好叠加估值低位，整体反弹随着前期价格连续下跌，建材需求恢复不及预期等利空已基本消化，多个品种估值已跌至重要支撑位。在铁水不急转直下的前提下，下方空间有限。旺季来临之际，部分空头选择平仓离场。近期宏观利好频频，产业内限产之声

2、也络绎不绝，刺激下游补库意愿。进一步上行需要看到现实需求提振，目前基本面未有明显变化，因此反弹之后尚未有反转驱动。1、铁元素方面，供给端全球发运接近去年同期水平，巴西北部PDM港和南部、东南部矿区降水均有增加，或对矿石发运产生了一定影响，重要会议结束后华北有较多钢企复产，铁水产量大幅回升，支撑矿石需求。虽然上周到港增幅较大，但时间集中于后半周，累库体现于压港环节，港口库存止降，小幅增加。短期铁水复产支撑矿价，但也无明显上行驱动，预计矿价在当前水平附近震荡。废钢需求增加库存去化，自身基本面边际转强，但螺纹价格持续承压，废钢上行乏力，预计价格维持震荡。2、碳元素方面，焦炭供应小幅增加、力度弱于铁水

3、复产，致使焦炭基本面矛盾有所缓解，但需求预期不佳，仍有看跌声音。预计短期盘面震荡偏弱。市场传言山西个别煤矿存在因煤矿事故或亏损造成的减产行为，但年初煤炭进口仍处高位，国内煤炭仍有稳产保供预期，焦煤供需仍显宽松，预计短期盘面震荡偏弱。3、合金方面，South32澳大利亚锰矿预计恢复发运时间大概率仍需到5月之后，4月将进行码头设备安装进程，暂未发布可发运通知；受澳矿发运恢复预期影响，锰矿港口成交趋于弱化，市场存在低价成交情况。但锰矿基本面较为健康，短期合金厂难以减产，或将导致锰矿库存进一步去化，后市关注锰矿价格和外盘报价情况，短期预计震荡偏强。硅铁供需相对均衡，成本受能源拖累，后市关注钢招情况和生

4、产建材团队 研究员：余典从业资格号 F03122523投资咨询号 Z0019832 陶存辉从业资格号 F03099559投资咨询号 Z0020955 张真从业资格号 F03106996投资咨询号 Z0021418 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构

5、成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。情况，预计短期震荡偏弱运行。4、玻璃需求有所转好，上游库存去化，前期中游库存去化，下游库存偏低，需求回暖给价格带来明显支撑，盘面资金博弈较强，情绪好转带动盘面大幅上涨。关注宏观情绪变化和需求持续性情况，若需求回暖带动上游库存快速去化，下游补库或支撑价格偏强运行，下行需要看到产线持续点火或需求继续走弱。近期波动较为剧烈，建议谨慎参与。纯碱供给端检修扰动较多，近期有检修结束产量回归，商品市场情绪回暖，纯碱盘面震荡上行

6、。我们认为在供给过剩且有新增产能投放的背景下，价格上涨时企业主动检修意愿将会减弱，随着检修结束，供给过剩预期对价格仍有压制，关注检修落地和持续情况。整体而言，价格跌至成本线等支撑位后呈现阶段性企稳态势。市场对四五月政策和需求恢复仍抱有期待，低估值吸引投机资金入场。不过在终端需求的改善前，反弹更多依靠资金行为驱动，高度有限。险因素：基建发，出放量，炉料供给受限（上险）；需求证伪，成材累库（下险）中线展望：震荡投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而