【创元期货】纸浆周报：基本面和情绪面均承压，低位弱势盘整为主-250323（24页）.pdf

1、 纸浆纸浆周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 本周观点本周观点：周度周度行情回顾：行情回顾：上上周主力合约短暂反弹后再度破位下行，截至周五日盘结束，05 合约周线收于 5752 元/吨，周度下跌 166 元/吨。因2503 合约交割，上周末期货仓单余额为 37.25 万吨，环比减少 2.15吨；期货库存数量 36.60 万吨，环比减少 1.83 万吨。现货端现货端：上上周现货价格下调为主，主流品牌中，山东银星下调 50元至 6530 元/吨，山东俄针下调 50 元至 5800 元/吨，加针各品牌累计下调 50-100 元不等。截止周五日盘，主力合约与山东银星基差

2、 778元/吨，与山东俄针基差 48 元/吨。上周港库小幅去库，为 204.6 万吨，环比去库 9.9 万吨，同比增加 7.4 万吨，最近半个月港库去化明显，但是仍处于相对偏高水平，200 万吨以上的级别库存始终会给盘面带来压力，而更加理想的状况是下降至 190 万吨以下。供需端供需端：海关总署本周公布 1-2 月进口数据，其中 1-2 月共进口漂针浆 152.56 万吨，累计同比增长 1.70%，环比去年 11 和 12 月有明显回升。进口漂阔浆 314.57 万吨，累计同比增长 13.84%。从海外发运来看，2 月巴西和智利发运量均已恢复往常水平，预计 4 月起到港压力将有效缓解。需求端，

3、白卡纸产量同比基本持平，生活纸产量超过去年同期，双胶纸开工节奏较差，需求暂无有效发力迹象。晨鸣停产对行业打击较大，其余纸企以产销平衡策略为主，未见明显主动补库行为。展望：展望：结合当前库存和预期到港情况来看，短期内的供给压力依然较大。上周上海纸浆周传出偏悲观消息，国内贸易商对于外商进一步提涨报价抵触情绪较高，尽管未来海外供应有边际转紧，但国内供强需弱的状态下，美元报价进一步上涨空间依然有限。需求预期看，文化纸持续拖累下游整体需求，白卡纸还需等待政策进一步传导，生活用纸开工近几周已经趋于稳定，未来难见继续增长点，综合来看需求整体影响偏中性，预期基本面的主要边际变化来自于供给和库存。此外，周五破位

4、大跌一定程度上还来自于情绪面和商品市场弱势的共振，故本周盘面或继续以震荡承压为主。进口成本支撑下，若继续下跌低位多配性价比将逐渐凸显，但短期还需要等待盘面企稳，不宜过创元研究 创元研究农产品组 研究员：廉超 邮箱： 投资咨询资格号：Z0017395 纸浆纸浆：基本面和情绪面均承压，低位弱势盘整为主基本面和情绪面均承压，低位弱势盘整为主 2022025 5 年年 3 3 月月 2323 日日 纸浆纸浆周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 早抄底。月差继续维持 5-9 和 7-9 反套思路。风险提示风险提示：政策力度和效果不及预期；宏观数据不及预期；海外政治风险；

5、供需端意外事件；开工率低于预期；补库预期证伪；贸易冲突加剧 纸浆纸浆周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 目录目录 一、期现货数据图表一、期现货数据图表 .4 4 1.1 期货市场表现期货市场表现 .4 4 1.2 现货市场表现现货市场表现 .5 5 二、供给端数据图表二、供给端数据图表 .9 9 2.1 库存库存 .9 9 2.2 进出口进出口 .1010 2.3 国产浆国产浆 .1111 三、需求端数据图表三、需求端数据图表 .1212 3.1 综述综述 .1212 3.2 双胶纸双胶纸 .1515 3.3 双铜纸双铜纸 .1717 3.4 白卡纸白卡纸

6、.1818 3.5 生活用纸生活用纸 .2020 四、展望四、展望 .2121 纸浆纸浆周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4 一、期现货数据图表 1.1 期货市场表现 上周主力合约短暂反弹后再度破位下行，截至周五日盘结束，05 合约周线收于 5752 元/吨，周度下跌 166 元/吨。因 2503 合约交割，上周末期货仓单余额为 37.25 万吨，环比减少 2.15 吨；期货库存数量 36.60 万吨，环比减少 1.83万吨。表 1：上周期货行情数据（至周五 15:00 收盘）合约代码合约代码 周收盘价周收盘价（元（元/吨）吨）较前一周较前一周末末涨跌涨跌（元