【华泰期货】新能源及有色金属日报：市场呈现供需两淡格局 欠佳陷入震荡走势-250724（7页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0707-2424 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 市场呈现供需两淡格局市场呈现供需两淡格局 欠佳陷入震荡走势欠佳陷入震荡走势 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 现货方面：2025-07-23，LME铅现货升水为-25.40美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化0元/吨至16725元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至-40.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化0元/吨至16775元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化0元/吨至16725

2、元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至16750元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至0元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至10225元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10150元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10500元/吨。期货方面：2025-07-23，沪铅主力合约开于16930元/吨，收于16850元/吨，较前一交易日变化-50元/吨，全天交易日成交70210手，较前一交易日变化35228手，全天交易日持仓62272手，手较前一交易日变化20641手，日内价格震荡，最高点达到16985元/吨，最低点达到16820元/吨。夜盘方面，沪铅主力

3、合约开于16910元/吨，收于16910元/吨，较昨日午后收盘上涨0.03%。据SMM讯，昨日SMM1#铅价较上一交易日持平。河南地区持货商报价对沪期铅2508合约贴水150元/吨，或是对沪铅2509合约贴水90-80元/吨出厂；湖南地区冶炼厂以长单出货为主，散单货少且挺价，报至对SMM1#铅升水0-100元/吨不等出厂，有部分成交，贸易商报价对沪铅2509合约贴水100元/吨出厂；江西地区持货商报价对SMM1#铅均价升水60-200元/吨不等出厂。铅价呈震荡整理态势，下游企业维持刚需采购，部分按需逢低接货，同时临近月底，部分冶炼厂以长单交付为主，现货市场成交地域性差异尚存，华南市场成交向好且

4、升水上调，华北市场则供需两淡。库存方面：2025-07-23，SMM铅锭库存总量为7.1万吨，较上周同期变化0.23万吨。截止7月23日，LME铅库存为263150吨，较上一交易日变化650吨。策略 中性 目前市场对于主流货源询价相对积极，但再生铅成交仍然相对低迷，并且目前旺季需求显现并不显著，因此预计铅价或仍维持震荡格局，操作上建议在16,300元/吨至17,000元/吨间高抛低吸。期权策略：卖出宽跨 风险 1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0

5、707-2424 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：SHFE铅升贴水铅升贴水|单位：元单位：元/吨吨.3 图图2 2：LME铅升贴水铅升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图3 3：上海铅锭现货升贴水丨单位：元上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨吨.3 图图4 4：LME升贴水季节性图丨单位：美元升贴水季节性图丨单位：美元/吨吨.3 图图5 5：国产国产&进口矿进口矿TC丨单位：元丨单位：元/金属吨、美元金属吨、美元/干吨干吨.3 图图6 6：再生铅综合成本丨单位：元再生铅综合成本丨单位：元/吨吨.3 图图7 7：原生铅冶炼开工率丨单位：原生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图图8 8：

6、再生铅冶炼开工率丨单位：再生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图图9 9：国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨吨.4 图图1010：LME铅季节性库存丨单位：吨铅季节性库存丨单位：吨.4 图图1111：上期所铅库存丨单位：吨上期所铅库存丨单位：吨.4 图图1212：铅锭社会库存丨单位：万吨铅锭社会库存丨单位：万吨.4 图图1313：铅精废价差丨单位：元铅精废价差丨单位：元/吨吨.5 图图1414：废电池价格丨单位：元废电池价格丨单位：元/吨吨.5 图图1515：铅蓄电池开工率丨单位：铅蓄电池开工率丨单位：%.5 图图1616：铅进口盈亏丨单位：元铅进口盈亏丨单位：