【华泰期货】尿素日报：上游延续去库，库存降幅缩窄-250724（10页）.pdf

1、尿素尿素日报日报|20252025-0707-2424 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 上游延续去库，库存降幅缩窄上游延续去库，库存降幅缩窄 市场分析市场分析 价格与基差：2025-07-23，尿素主力收盘1817元/吨（+5）；河南小颗粒出厂价报价：1850 元/吨（0）；山东地区小颗粒报价：1830元/吨（-10）；江苏地区小颗粒报价：1840元/吨（+0）；小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差：23元/吨（+5）；河南基差：33元/吨（+5）；江苏基差：23元/吨（-5）；尿素生产利润300元/吨（-10），出口利润1082元/

2、吨（-1）。供应端：截至2025-07-23，企业产能利用率85.08%（0.08%）。样本企业总库存量为85.88 万吨（-3.67），港口样本库存量为54.10 万吨（+5.20）。需求端：截至2025-07-23，复合肥产能利用率32.55%（+2.72%）；三聚氰胺产能利用率为64.24%（+1.68%）；尿素企业预收订单天数5.94日（-0.12）。尿素企业库存延续下降，但降幅收窄。近期国内尿素需求偏弱，尿素工厂整体接单及出货放缓。政策与宏观面对尿素价格提振作用逐渐减弱，目前尿素装置检修较少，开工高位运行，供应端压力持续。下游农业需求推进放缓，复合肥工业开工率提升缓慢，其他工业需求维

3、持弱势，下游刚需采购为主。出口将有序推进，集港意愿提升，港口库存持续提升，尿素上游工厂库存延续去库周期。策略 单边：中性；跨期：无；跨品种：逢高做空煤制生产利润。风险 国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 尿素尿素日报日报|20252025-0707-2424 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、尿素基差结构.3 二、尿素产量.4 三、尿素生产利润与开工率.4 四、尿素外盘价格与出口利润.5 五、尿素下游开工与订单.7 六、尿素库存与仓单.7 图表图表 图图1 1：山东尿素小颗粒市场价山东尿素小颗粒市场价.3

4、图图2 2：河南尿素小颗粒市场价河南尿素小颗粒市场价.3 图图3 3：山东主连基差山东主连基差.3 图图4 4：河南主连基差河南主连基差.3 图图5 5：尿素主力连续合约价格尿素主力连续合约价格.3 图图6 6：1-5价差价差.3 图图7 7：5-9价差价差.4 图图8 8：9-1价差价差.4 图图9 9：尿素周度产量尿素周度产量.4 图图1010：尿素装置检修损失量尿素装置检修损失量.4 图图1111：生产成本生产成本.4 图图1212：现货生产利润现货生产利润.4 图图1313：盘面生产利润盘面生产利润.5 图图1414：全国产能利用率全国产能利用率.5 图图1515：煤制产能利用率煤制产

5、能利用率.5 图图1616：气制产能利用率气制产能利用率.5 图图1717：尿素小颗粒波罗的海尿素小颗粒波罗的海FOB.5 图图1818：尿素大颗粒东南亚尿素大颗粒东南亚CFR.5 图图1919：尿素小颗粒中国尿素小颗粒中国FOB.6 图图2020：尿素大颗粒中国尿素大颗粒中国CFR.6 图图2121：尿素小颗粒波罗的海尿素小颗粒波罗的海FOB-中国中国FOB-30.6 图图2222：尿素大颗粒东南亚尿素大颗粒东南亚CFR-中国中国FOB.6 图图2323：尿素出口利润尿素出口利润.6 图图2424：盘面出口利润盘面出口利润.6 图图2525：复合肥开工率复合肥开工率.7 图图2626：三聚氰

6、胺开工率三聚氰胺开工率.7 图图2727：待发订单天数待发订单天数.7 图图2828：上游厂内库存上游厂内库存.7 图图2929：港口库存港口库存.7 图图3030：河北尿素下游厂家原料库存天数河北尿素下游厂家原料库存天数.8 图图3131：期货仓单期货仓单.8 图图3232：主力合约持仓量主力合约持仓量.8 图图3333：主力合约成交量主力合约成交量.8 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 尿素尿素日报日报|20252025-0707-2424 第 3 页 第 3 页 一、尿素基差结构 图图1：山东尿素小颗粒市场价山东尿素小颗粒市场价 图图2：河南尿素小颗粒市场价