【广发期货】专题报告：反内卷持续推进，政策引导石化行业提质提效-250723（12页）.pdf

1、 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。广发年度策略报告|能源化工 期货研究报告 专题报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292 号 报告日期 2025 年 7 月 23 日 相对市场表现相对市场表现 联系信息联系信息 广发期货广发期货研究所研究所 电 话：020-88818009 E-Mail： 分析师：分析师：张晓珍张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135）电话：020-88818009 邮箱： 联系人：联系人：苗苗 扬扬 （期货从业资格编号：F03106873）电话：020-88818033 邮箱： 相

2、关研究报告相关研究报告 反内卷持续推进，政策引导石化行业提质提效 核心观点：核心观点：当前中国经济向高质量发展转型背景下，“反内卷”已成为优化产业组织结构、破解低效竞争的核心抓手。中央财经委会议明确将石化化工纳入十大重点行业稳增长方案，标志着政策重心从“刚性去产能”转向“市场化规则重塑”，通过法治化手段淘汰落后产能、规范低价竞争，推动行业从“量的内卷”向“质的跃升”转型。这一政策组合既是对全球化竞争加剧与国内产能错配矛盾的主动应对，亦是保障能源安全、提升产业链韧性的战略选择。炼油行业来看，我国炼油行业面临产能结构性过剩、开工率偏低、成品油消费达峰的三重挑战，200万吨/年以下老旧装置占比达32

3、%，单位能耗较先进产能高15-20%，成为制约高质量发展的核心瓶颈。工信部石化化工行业稳增长工作方案将推动30年以上老旧产能淘汰比例超25%，通过安全、环保、能效评估体系构建市场化退出机制，叠加设备更新政策形成协同效应。预计行业集中度将加速提升，千万吨级炼厂占比有望突破60%，催化炼化一体化转型及高端特种油品进口替代机遇。基础化工方面，差异化施策驱动产业升级，结构性红利聚焦三大主线。一是芳烃产业链，纯苯、苯乙烯、PX、PTA等细分领域老旧产能占比低，政策重心转向能效提升而非大规模淘汰，行业供需格局相对平衡，龙头一体化企业竞争优势凸显；短纤、乙二醇等过剩领域则面临老旧产能自然出清压力，技术迭代与

4、成本优化成突围关键。二是聚烯烃产业链，PP/PE行业超20年老旧产能占比分别为10.5%/15.6%，但新增产能持续释放加剧过剩矛盾，未来需通过产品高端化，如茂金属聚乙烯、高附加值聚丙烯将破解结构性失衡；甲醇行业老旧产能占比不足2%，政策影响有限，但西北规模化、一体化趋势强化。三是橡胶产业链，轮胎行业20年以上产能占比超50%，但民企主导属性及地方经济关联度高，政策推进需兼顾市场化激励与区域风险防控，绿色化、智能化改造及海外产能协同布局是中长期行业发展方向。-9.00%-4.00%1.00%6.00%11.00%2025-04-232025-05-142025-05-302025-06-182

5、025-07-042025-07-22Wind能源WIND化工(可比)广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎入市需谨慎 广发年度策略报告|能源化工 目目 录录 一、石化行业的一、石化行业的“反内卷”是宏观和内在发展的必然要求“反内卷”是宏观和内在发展的必然要求.1 二、反内卷政策将引导炼油行业产能有序退出二、反内卷政策将引导炼油行业产能有序退出.1 三、反内卷政策对基础化工行业的影响三、反内卷政策对基础化工行业的影响.3（一）芳烃产业链主要聚焦在装置能效提升（一）芳烃产业链主要聚焦在装置能效提升.4（二）聚烯烃产业链有望加快产品结构转型

6、升级（二）聚烯烃产业链有望加快产品结构转型升级.6（三）橡胶产业链（三）橡胶产业链.7 免责声明免责声明.10 图表目录图表目录 图表图表 1 1：汽油在产超：汽油在产超 2020 年装置情况（万吨）年装置情况（万吨）.2 图表图表 2 2：柴油在产超：柴油在产超 2020 年装置情况（万吨）年装置情况（万吨）.2 图表图表 3 3：沥青行业超：沥青行业超 2020 年装置情况（万吨）年装置情况（万吨）.3 图表图表 4 4：国内一次加工能力年份统计：国内一次加工能力年份统计.3 图表图表 5：反内卷政策下石化行业产能变化趋势和影响：反内卷政策下石化行业产能变化趋势和影响.3 图表图表 6 6