【中泰期货】中泰黑色报告：短期涨幅兑现利多，黑色价格高位调整-250726（202页）.pdf

1、交易咨询资格号：证监许可2012112短期涨幅兑现利多，黑色价格短期涨幅兑现利多，黑色价格高位调整高位调整中泰黑色报告中泰黑色报告20252025年年7 7月月2626日日黑色研究团队裴红彬 从业资格号：F0286311 交易咨询证书号：Z0010786 张 林 从业资格号：F0243334 交易咨询证书号：Z0000866董雪珊 从业资格号：F3075616 交易咨询证书号：Z0018025公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：请务必阅读正文之后的声明部分 中泰黑色报告摘要20250719：短期涨幅兑现利多，黑色价格高位调整交易逻辑

2、和核心观点交易逻辑和核心观点 反内卷和稳增长政策陆续出台，但反内卷和稳增长政策陆续出台，但市场情绪和风险偏好已经在前期上涨中有所兑现，市场情绪和风险偏好已经在前期上涨中有所兑现，黑色黑色价格高位震荡价格高位震荡。中央反内卷的定调，加上央企国企的可能参。中央反内卷的定调，加上央企国企的可能参与，使得通过供给侧提升通胀的预期和可能性在增加，后期关注政策的落地情况。从节奏来看，在季节性旺季黑色旺季不旺，即使供需格局显现强势，但与，使得通过供给侧提升通胀的预期和可能性在增加，后期关注政策的落地情况。从节奏来看，在季节性旺季黑色旺季不旺，即使供需格局显现强势，但行情整体表现疲弱；行情整体表现疲弱；现在正

3、值季节性淡季，盘面淡季不淡的特征依然明显。现在正值季节性淡季，盘面淡季不淡的特征依然明显。从供需情况看，需求方面，从供需情况看，需求方面，房地产新房高频销售数据环比同比均有转弱，房屋新开工同比依然为负；基建等工程项目开工较多，但是资金依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现较弱；卷板需求方面，消费政策刺激之后，机械、汽车、集装箱、家电等部等部分制造业行业需求边际转弱，分制造业行业需求边际转弱，冷轧、镀锌等钢材成交转弱，冷轧和热卷价格价差回缩，后期板材基本面存在继续边际转弱的可能。但是当前淡季但是当前淡季期现正套期现正套积极参与，钢厂当前接单没有压力，普遍

4、接单积极参与，钢厂当前接单没有压力，普遍接单到到8 8月月中旬中旬。供应端方面供应端方面，“工信部：钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台”“工信部：钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台”，供给预计依然保持强势。钢厂利润，长流程钢厂盈利尚可，电炉谷电有小幅盈利，但是峰电亏损较多，铁水产量环比小幅增加，后期预计依然维持在高位水平。从成本和利润来看从成本和利润来看，国家能源局综合司发布了关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知，“年度原煤产量不得超过公告产能，月度原煤产量不得超过公告产能的10%”，焦煤焦煤等原料期等原料期货价格反弹，市场有焦炭提涨的预期

5、，利多盘面原料价格估值，进而提振市场情绪，货价格反弹，市场有焦炭提涨的预期，利多盘面原料价格估值，进而提振市场情绪，预计盘面估值有望从谷电提高到平电的估值（长流程成本预计盘面估值有望从谷电提高到平电的估值（长流程成本28502850，谷电，谷电成本成本30003000，平电成本，平电成本32003200左右）。左右）。趋势方面趋势方面，黑色短期黑色短期预计预计高位调整高位调整，中期，中期维持维持震荡震荡行情行情。重点策略推荐重点策略推荐趋势方面，钢材短期预计高位调整（），铁矿石、合金逢高偏空操作（）。套利方面，铁矿石9-1正套持有（）；卷螺价差或高位回落，建议观望；关注限产下钢矿比价远期回升（

6、）。期现方面，钢材基差正套参与（）。期权方面，建议观望建议观望。风险提示：风险提示：美关税影响反复，美关税影响反复，供给侧政策超过预期供给侧政策超过预期。请务必阅读正文之后的声明部分 美对等关税增加影响，钢价震荡走弱多头季节性趋势旺季不旺弱势下行，但可能淡季不淡，淡季价格反弹中央财经委“防内卷”会议带来供给侧改革预期，利多钢材价格估值宏观政策有7月底政治局会议预期，存量政策发力，增量政策蓄力空头需求季节性淡季，供需利空钢材价格美对等关税依然具有不确定性，国际宏观和下游需求受影响利空我们认为的主要逻辑：我们认为的主要逻辑：淡季不淡，防内卷带来估值利多，市场可能走出预期差-交易咨询资格号：证监许可