交通银行：2022年宏观经济与市场展望报告（36页）.pdf

1、吐故纳新 2 0 2 2 年 宏 观 经 济 与 市 场 展 望2021年12月交通银行金融研究中心 主要逻辑2 随着疫苗接种加速和口服特效药上市，疫情对全球经济的影响有望明显减弱，2022年全球将真正进入到“后疫情时代”：发达国家宽松政策将逐渐退出，全球通胀水平有望高位回落；中国经济在政策偏暖的托底作用下，仍将维持在合理增长水平；主要市场震荡之后回归平稳，大起大落的可能性不大。 总体而言，2022年将是“吐故纳新”的关键之年，疫情的阴霾将逐渐消散，新旧动能将迎来转换，新业态、新结构和新增长点有望持续蓄势聚力。 rQqOmRpMpNwOrPoNtOrPuMaQcMaQpNnNnPoPlOnMs

2、QjMtRmNaQmNtMuOnNqOwMsRoQ一政策展望市场展望3疫退胀消稳字当头喧嚣过后目录全球经济三四二中国经济政暖经稳 4一疫退胀消全球经济 全球主要经济体新冠疫苗接种情况（单位：%）在有效疫苗与口服特效药的共同加持下，预计新冠疫情大概率将趋于缓解，全球将正式进入后疫情时代。目前发达经济体大部分的疫苗接种率已达70%以上，新兴经济体也已普遍达到40%左右。辉瑞、默沙东等大型药企研发的新冠特效药，预计将在2022年得到广泛使用。在有效疫苗+口服特效药的共同防护下，新冠病毒的传染性将得到明显控制，全球疫情大概率将趋于缓解。奥密克戎新毒株的出现增加了疫情反复的不确定性。奥密克戎新毒株比德尔

3、塔变种病毒传染性更强，但似乎毒性更弱。由于疫苗和特效药在全球的普及需要一个过程，疫情局部蔓延、散发的趋势短期仍会持续，但对于疫情的恐慌情绪将明显下降，预期2022年大部分发达经济体可能会全面放开疫情的管控措施，将有利于人员和货物的正常流通及全球供应链的修复。5疫苗接种加快与特效药上市，全球疫情将可能逐步消退主要新冠特效药主要类型及最新进展序号序号国家国家全面接种人口占比（全面接种人口占比（% %）疫苗接种率（疫苗接种率（% %）1韩国83.5681.022意大利78.7573.293中国84.8277.904法国77.2470.665日本79.3677.706巴西77.0764.927英国75

4、.0468.388德国71.6668.669美国71.5259.9910土耳其66.0459.7611印度58.1435.7512越南75.4256.9713俄罗斯47.2641.11序号序号厂商厂商类型类型计划产能计划产能最新进展最新进展1辉瑞口服特效药Paxlovid预计到2022年底将生产8000万疗程的COVID药物Paxlovid。已向Paxlovid申请了美国FDA紧急使用授权，到2022年向美国政府提供1000万疗程。2默沙东口服新冠药物莫努匹韦(Molnupiravir)预计到2021年年底将生产1000万个疗程，2022年至少生产2000万疗程。已获得英国药监局的批准，并且已

5、在英国市场上市；美国FDA专家委员会支持默沙东新冠口服药物上市。3腾盛博药等安巴韦单抗注射液（BRII-196）及罗米司韦单抗注射液（BRII-198）/已于2021年12月8日获得国家药品监督管理局应急批准，并委托给CDMO机构药明生物进行生产，生产规模与产能可以弹性扩充。 6发达经济体宽松货币政策退出节奏不一美国通胀率及失业率（单位：%）美联储12月议息会点阵图美联储宽松政策加速退出。美联储2021年11月议息会议启动Taper。12月议息会加速Taper，每月减少300亿美元购债规模（200亿美元国债+100亿美元抵押贷款支持证券）， 并放弃“暂时性通胀说”。预计2022年3月结束量化宽

6、松。市场预期美联储2022年存在加息三次的可能，是否加息要看美国的通胀和就业情况。欧央行暂时不会退出宽松政策，但也难以加码。 欧洲央行依旧没放弃“暂时性通胀说”，欧洲央行行长拉加德表示，因为不确定性因素太多，倾向不做长期承诺，并重申2022年升息的可能性不大，不过也指出一旦升息条件获得满足，会毫不犹豫采取行动。 美国财政预算赤字与预算支出占GDP比重（单位：十亿美元/%）美国抗疫纾困支出减少，财政赤字将边际下降。随着疫情逐渐消退，前期推出的大规模财政刺激政策也将随之退出。美国国会预算办公室预计，2022财年美国财政赤字将降至1.15万亿美元，2023至2025财年将降至1万亿美元以下。预计20