【国联期货】铁合金周报：硅锰：强预期弱现实压制，震荡运行为主 硅铁：政策情绪引导，关注复产进度-250720（39页）.pdf

1、铁合金周报铁合金周报硅锰：强预期弱现实压制，震荡运行为主硅锰：强预期弱现实压制，震荡运行为主硅铁：政策情绪引导，关注复产进度硅铁：政策情绪引导，关注复产进度黎伟从业资格号：F0300172 投资咨询号：Z00115682025年7月20日目录目录CONTENTS硅锰核心观点与策略推荐0123核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾行情回顾 本周硅锰市场表现尚可，周五盘面受黑色系带动，盘面最高位到达5872，随后在5800左右震荡运行，带动现货价格小幅上行，成本端，锰矿价格坚挺，化工焦价格本周上调50元/吨，个别产区拉货运费、结算电价有所上调，成本支撑较强；供应端，本周合金产量波动不大，工厂生产基

2、本无较大变化；钢厂端，本周主流钢招定价后，其他钢招陆续展开，价格环比上调，个别南方钢厂定价在5820-5880元/吨，承兑含税，在成本以及盘面支撑下，钢厂议价能力减弱，观望工厂生产端变化以及钢招表现。锰矿端，天津港锰矿市场情绪好转，盘面带动现货报价坚挺，天津港半碳酸34元/吨度左右，南非高铁29-29.5元/吨度，加蓬成交38.8-39元/吨度，澳块分指标价格39.5-41.5元/吨度区间。钦州港锰矿价格涨跌不一，整体呈窄幅震荡波动。半碳酸现货集中，报价34.5-35元/吨度，澳籽34-35元/吨度，cml澳块价格40-40.5元/吨度，south32澳块报价38.5-39.5元/吨度，南非中

3、铁块价格34.5元/吨度。供应端：供应端：开工方面，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国开工率（产能利用率）全国40.53%，较上周减0.02%；日均产量26120吨，增80吨。其中分主产区来看，内蒙古地区由于风力发电不足，个别工厂6月结算电价略有上涨，价格在0.42-0.43元/千瓦时左右，工厂开工波动不大，个别前期检修工厂维持检修状态，宁夏开工较为稳定，山西因成本原因一台小炉子停产，贵州广西工厂暂无套保空间，开工率并无明显起色，大多工厂仍然处于停产状态，云南成本目前位于5500上下，工厂存在一定利润空间，开工表现较好。需求端：需求端：本周周初河钢集团7月

4、硅锰定价5850元/吨，环比涨200元/吨，随后其他钢招陆续进场，华东某钢厂招标硅锰合金定价5840元/吨，数量4000吨，承兑含税到厂。安徽某钢厂招标硅锰合金定价5840元/吨，数量4000吨，承兑含税到厂。福建某钢厂招标硅锰合金定价5880元/吨，数量4000吨，现金含税到厂。江苏某钢厂招标硅锰合金定价5820元/吨，数量3000吨，承兑含税到厂。4影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点宏观向上向上中共住房和城乡建设部党组召开理论学习中心组学习（扩大）会议强调，要把城市更新摆在更加突出位置，统筹实施好一系列民生工程、安全工程、发展工程。加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房

5、改造。需求向上向上硅锰需求：硅锰需求：五大钢种硅锰（周需求70%）：123381吨，环比上周减1.24%，全国硅锰产量（周供应99%）：182840吨，环比上周增0.31%；高炉高工：高炉高工：247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周增加0.31个百分点，同比去年增加0.83个百分点；高炉炼铁产能利用率90.89%，环比上周增加0.99个百分点，同比去年增加1.27个百分点；钢厂盈利率60.17%，环比上周增加0.43个百分点，同比去年增加28.14个百分点；日均铁水产量 242.44万吨，环比上周增加2.63万吨，同比去年增加2.79万吨。供应向下向下全国187家独立硅锰企业样本：开工率

6、（产能利用率）全国40.53%，较上周减0.02%；日均产量26120吨，增80吨。库存 向下向下全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量216300吨，环比（减4500）。其中内蒙古51500吨（减4000），宁夏135000吨（减3000），广西7500吨（增500），贵州7000吨（增1000），（山西、甘肃、陕西）6300吨（平），（四川、云南、重庆）9000吨（增1000）。基差中性中性09基差基差54元元/吨，环比吨，环比+32。基差持续走强。基差持续走强成本利润向上向上北方利润：-66.64，跌幅环比-13%；南方利润：-425.2，跌幅环比-7.51%