【申银万国期货】早间评论-250723（7页）.pdf

1、报告日期：报告日期：20252025 年年 7 7 月月 2323 日日 申银万国期货研究所申银万国期货研究所 首席点评：首席点评：我国外汇市场表现韧性，美国关税政策仍存扰动我国外汇市场表现韧性，美国关税政策仍存扰动 美国总统特朗普发文表示，刚刚与日本达成了一项大规模协议，这可能是有史以来最大的一笔协议。日本将向美国投资 5500 亿美元，美国将获得 90%的利润。这项协议将创造成千上万的就业机会这是前所未有的。也许最重要的是，日本将开放其国家的贸易，包括汽车和卡车，大米和某些其他农产品，以及其他东西。日本将向美国支付 15%的对等关税。7 月 22 日，国新办就 2025年上半年外汇收支数据

2、情况举行新闻发布会。国家外汇管理局副局长李斌在回答中国证券报记者提问时表示，今年以来，外汇形势复杂多变，风险挑战明显增加。面对外部冲击，我国外汇市场顶住压力，运行平稳，表现出较强韧性。国内商品期货夜盘，原油主力合约收跌 0.55%报 503.8 元/桶。贵金属方面，沪金收涨 0.91%报 792.94 元/克，沪银涨 0.75%报 9453 元/千克。重点品种：重点品种：黄金、原油、钢材黄金、原油、钢材 黄金黄金：金银走强。8 月 1 日新的关税大限前市场避险需求有所升温，此外美元和美债收益率的走弱为黄金提供上行驱动。此前传闻称特朗普考虑解雇鲍威尔，后特朗普否认，有消息称贝森特最近私下向美国总

3、统特朗普建议不应该试图解雇美联储主席鲍威尔，但特朗普政府尝试通过新美联储主席人选来影响市场预期。美国 CPI 有所反弹，短期降息预期进一步降温。此前特朗普对主要贸易国家发送了新的贸易关税函，关税截止日进一步延后，但是要警惕最终关税威胁部分兑现的可能。尽管美国方面经济数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过后续影响或逐步上升。此外大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然提供支撑，但价位较高上行迟疑，白银受工业品提振表现偏强。近期需警惕特朗普威胁兑现的风险，金银或延续偏强表现。原油原油：欧美原油期货连续第三个交易日下跌。据国际能源署最新发布的数据显示，

4、6 月份欧佩克及其限产同盟国参与协议的 18 国原油日均总产量 3621 万桶，比 5月份日均产量增加了 102 万桶；比协议承诺的日产量高 182 万桶。特朗普将 8月 1 日定为各国达成贸易协议或面临高额关税的最后期限。据欧盟外交官称，随着与华盛顿达成可接受的贸易协议的前景变得暗淡，欧盟正在探索一套更广泛的可能反制美国的措施。美国石油学会数据显示，截止到 2025 年 7 月 18 日当周，美国商业原油库存减少 57.7 万桶；同期美国汽油库存减少 122.8 万桶；馏分油库存增加 348 万桶。库欣地区原油库存增加 31.4 万桶。后续关注 OPEC 增产情况。钢材钢材：当前钢厂盈利率持

5、平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，宏观预期较强带动黑色商品多数出现上涨，钢材市场供需双弱且库存变化不大，叠加国内宏观供应端及需求端政策预期都在不断增强，受益近期煤焦矿等原料成本也在不断抬升，短期钢价走势延续震荡偏强运行。一、当日主要新闻关注一、当日主要新闻关注 1 1）国际新闻）国际新闻 美国总统特朗普在社交平台宣布，美国分别与菲律宾和印尼达成了贸易协定。特朗普称，将菲律宾商品关税从 20%下调至 19%。菲律宾将对美国开放

6、市场，并实行零关税。印尼将对美国取消 99%的关税壁垒。而印尼出口到美国的所有产品则需缴纳 19%的关税。此外，印尼将向美国供应其珍贵的关键矿产，并签署价值数百亿美元的重大协议，采购波音飞机、美国农产品和美国能源。2 2）国内新闻）国内新闻 据央行统计，二季度末，人民币房地产贷款余额 53.33 万亿元，同比增长 0.4%，增速比上年末高 0.6 个百分点，上半年增加 4166 亿元。个人住房贷款余额 37.74万亿元，同比下降 0.1%，增速比上年末高 1.2 个百分点，上半年增加 510 亿元。3 3）行业新闻）行业新闻 俄罗斯农业部维持本农业年度俄粮食总产量 1.35 亿吨的预测，预计粮