【东证期货】丙烯上市系列报告（一）：扩产高峰将过，景气度修复尚需时日-250721（35页）.pdf

1、能能源源化化工工重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。丙烯上市系列报告（一丙烯上市系列报告（一）：扩产高峰将过

2、，景气度修复尚需时日扩产高峰将过，景气度修复尚需时日Table_RankTable_Rank报告日期：报告日期：20202 25 5 年年 7 7 月月 2121 日日Table_SummaryTable_Summary 品种简介品种简介丙烯，化学分子式 C3H6，是“三烯三苯”之一。丙烯上游与原油、天然气、煤炭三大能源均有联系，主要通过催化裂化、蒸汽裂解、丙烷脱氢、甲醇制烯烃等工艺生产。丙烯的直接下游包括聚丙烯、环氧丙烷、丙烯腈、丁辛醇、丙酮、丙烯酸、异丙醇、环氧氯丙烷等化工品，终端下游覆盖了包装、家电、汽车、家具、建筑等诸多领域。供给：扩产高峰将过，开工率修复尚待时日供给：扩产高峰将过，开

3、工率修复尚待时日本世纪以来丙烯全球产能快速增长，从 2000 年的 5,648 万吨/年增加至 2024 年的 1.68 亿吨/年，近年来产能扩张过快使产能利用率下滑至 75%，未来几年扩产节奏放缓。由于 MTO 与 PDH 技术的成熟，中国在过去十年中也快速扩产，丙烯产能由 2015 年的 2,575 万吨/年增加至 2024 年的 6,973 万吨/年，过快扩产同样带来了开工率的下滑。由于丙烯全球贸易以区域内贸易为主，而日韩是主要净出口国，因此尽管扩产减少了我国丙烯净进口量，未来预计仍将长期作为丙烯净进口国存在。需求：全球需求增速逐渐恢复，国内需求关键变量是出口需求：全球需求增速逐渐恢复，

4、国内需求关键变量是出口后疫情时代全球丙烯需求以年均约 3%的速度温和增长。在产品分布上，聚丙烯贡献了约 70%的需求，其余下游占比较为均匀；在地域分布上，亚太地区贡献了超过 60%的需求，其余地区占比较为均匀。国内需求方面，聚丙烯的扩产高峰持续到 2026 年，仅靠内需难以消化，聚丙烯进出口的变化或将成为决定聚丙烯乃至丙烯未来何时走出供给过剩的关键因素。其余下游中，丙烯腈、丙烯酸的投产高峰是今年；丙酮、丁辛醇的投产高峰持续到 2026 年；环氧丙烷的投产高峰持续到 2027 年；环氧氯丙烷和异丙醇并无以丙烯作为直接原料的工艺的扩产。总结与展望总结与展望尽管全球丙烯产能增长率即将回到 3%左右的

5、温和水平，但由于前期投放产能过多，全球丙烯供需格局在 2030 年前恐难恢复到扩产前水平，需要关注待投产项目的落地时间以及部分存量装置的产能出清。基于一系列简化假设制作的国内供需平衡表显示今年丙烯仍面临供给压力，2026 年国内丙烯供需格局或将有边际改善。杨枭杨枭化工首席分析师化工首席分析师从业资格号：F3034536投资咨询号：Z0014525Tel:8621-63325888-1591Email:联系人联系人张路平张路平从业资格号：F03147193Tel:8621-63325888-1591Email:专题专题报告报告丙烯丙烯能源化工-丙烯-专题报告 2025-07-212期货研究报告【

6、行业研究】目录目录1 1、丙烯品种简介、丙烯品种简介.51.1、理化性质、理化性质.51.2、产业链简介、产业链简介.52 2、丙烯供给端概况、丙烯供给端概况.62.1、生产工艺、生产工艺.62.1.1、蒸汽裂解、蒸汽裂解.62.1.2、催化裂化、催化裂化.82.1.3、丙烷脱氢（、丙烷脱氢（PDH）.102.1.4、甲醇制烯烃（、甲醇制烯烃（MTO）.112.2、全球供给、全球供给.132.3、国内供给、国内供给.163 3、丙烯需求端概况、丙烯需求端概况.193.1、全球需求、全球需求.193.2、国内需求、国内需求.203.2.1、聚丙烯、聚丙烯.203.2.2、环氧丙烷、环氧丙烷.23