【申银万国期货】早间评论-250716（7页）.pdf

1、报告日期：报告日期：20252025 年年 7 7 月月 1616 日日 申银万国期货研究所申银万国期货研究所首席点评：经济半年度首席点评：经济半年度“成绩单成绩单”公布，公布，新旧动能分化新旧动能分化美国总统特朗普再次批评美联储主席鲍威尔，并表示财长贝森特是下任美联储主席的一个选项，对贝森特作为财长的工作表现感到满意。我国经济半年度“成绩单”公布，上半年 GDP 为 66.05 万亿元，同比增长 5.3%。分季度看，一季度 GDP同比增长 5.4%，二季度增长 5.2%。上半年固定资产投资增长 2.8%，其中房地产开发投资下降 11.2%。6 月份，规模以上工业增加值同比增长 6.8%，社会

2、消费品零售总额增长 4.8%。国家统计局副局长指出，中国的政策“工具箱”丰富，也在加强政策储备，会根据市场变化适时推出。重点品种：股指、重点品种：股指、国债、国债、碳酸锂碳酸锂股指股指：美国三大指数回落为主，上一交易日股指震荡回落，通信板块领涨，煤炭板块领跌，市场成交额 1.64 万亿元。资金方面，7 月 14 日融资余额增加 97.38亿元至 18723.24 亿元。2025 年以来高息低波的银行板块表现优异，在当前无风险利率较低的市场环境中成为资金配置的选择之一。当前美国重启对各国加征关税，但市场对其敏感度有所下降。7 月 11 日，财政部印发关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商

3、业保险公司长周期考核的通知，我们预计资本市场内中长期资金的占比会逐步增加，有利于降低股市的波动。从中长期角度，我们认为 A 股投资性价比较高，其中中证 500 和中证 1000 受到更多科创政策支持，较高的成长性有机会带来更高的回报，而上证 50 和沪深 300 在当前宏观环境下更具有防御价值。国债国债：普遍上涨，10 年期国债活跃券收益率下行至 1.6575%。央行公开市场操作净投放 1735 亿元，Shibor 短端品种集体上行，市场资金面有所收敛。为保持银行体系流动性充裕，央行开展 14000 亿元买断式逆回购操作，当月净投放 2000亿，为连续第 2 个月加量续作。海外美国 6 月 C

4、PI 同比上涨 2.7%，为 2 月以来最高，美国总统给多国发送征税函，引发市场对通胀和贸易紧张局势的担忧，美债收益率回升。6 月规模以上工业增加值、出口、金融数据好于预期，消费、投资同比增速回落，房地产投资同比增速降幅扩大，二手住宅价格环比继续回落，中央城市工作会议部署城市工作 7 个方面的重点任务，稳地产政策出台预期增强。总体上当前外部环境更趋复杂，“对等关税”政策导致全球经济不确定性加大，央行将维持支持性货币政策，对期债价格有一定的支撑，不过“反内卷”政策驱动部分大宗商品价格走强，短期市场风险偏好提升下国债期货价格波动可能加大。碳酸锂碳酸锂：供应端，周度碳酸锂产量环比减少 644 吨至

5、18123 吨，其中锂辉石减少483 吨，锂云母减少 457 吨；据 SMM 显示 7 月碳酸锂产量环比增加 3.9%至 8.1万吨，但近日上游减产消息扰动，后续或将下调产量预期。需求端，据第三方排产数据来看，7 月预计磷酸铁锂产量环比增长 3%，三元材料产量环比增长 1.3%。库存端，周度库存环比增加 1510 吨至 138347 吨，其中下游减少 138 吨至 40497吨，中间环节增加 1790 吨至 38960 吨，上游减少 142 吨至 58890 吨。整体市场情绪回暖，锂基本面上来看，近期锂矿成交价格有所上涨，锂盐厂宣布停产检修及技改，叠加市场消息面扰动较多，短期刺激价格反弹，但上

6、方面临一定套保压力，且矿山端未有停减产迹象，整体或仍偏震荡运行。一、当日主要新闻关注一、当日主要新闻关注1 1）国际新闻）国际新闻7 月 15 日，美国劳工部公布的数据显示，美国 6 月未季调 CPI 同比升 2.7%，为2 月以来新高，预期升 2.7%，前值升 2.4%。美国 6 月季调后 CPI 环比升 0.3%，预期升 0.3%，前值升 0.1%。美国 6 月未季调核心 CPI 同比升 2.9%，预期升 3.0%，前值升 2.8%。美国 6 月季调后核心 CPI 环比升 0.2%，预期升 0.3%，前值升 0.1%。2 2）国内新闻）国内新闻中央城市工作会议 7 月 14 日至 15 日