【国泰期货】CTA因子绩效追踪及预估（市场类）-250720（7页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 因子绩效追踪及预估（市场类）因子绩效追踪及预估（市场类）李浩 投资咨询从业资格号：Z0020121 张剑锴 投资咨询从业资格号：Z0022455 报告导读：报告导读：行情回顾：行情回顾：本周商品市场总体较强，周内波动较大，南华商品指数本周上涨约 1.3%，板块指数普遍上涨，其中南华能化指数本周上涨约 0.7%，南华贵金属指数本周上涨约 1.3%。本周因子指数涨跌不一，其中中周期时序规则略有损失；长周期时序规则获利接近 0.3%；中周期截面动量获利超过 0.6%；长周期截面动量损失超过 0.04%；中周期时序动量获利超过 0.2%；长周期时

2、序动量获利接近 0.4%；截面偏度因子获利超过 0.1%；期限结构因子损失接近 0.2%；截面仓单因子损失接近 0.3%；截面库存因子获利超过 0.1%。板块表现：板块表现：分板块来看，时序规则方面，中周期动量在有色金属板块损失较多，长周期动量在农产品板块获利较多；截面动量方面，中周期动量在黑色板块获利较多，长周期动量在农产品板块获利较多；时序动量方面，中周期动量在黑色板块获利较多，长周期动量在农产品板块获利较多；截面偏度因子在贵金属板块获利较多；期限结构因子在能源化工板块损失较多；截面仓单因子在农产品板块损失较多；截面库存因子在能源化工板块获利较多。品种表现：品种表现：动量因子方面，中周期时

3、序规则在豆二上损失较多，而在棉花上获利较多；长周期时序规则在棉花上损失较多，而在豆二上获利较多；中周期截面动量在纯碱上损失较多，而在碳酸锂上获利较多；长周期截面动量在碳酸锂上损失较多，而在棕榈油上获利较多；中周期时序动量在豆一上损失较多，而在棉花上获利较多；长周期时序动量在碳酸锂上损失较多，而在棉花上获利较多。截面偏度因子在豆粕上损失较多，在棕榈油上获利较多；期限结构因子在天然橡胶上损失较多，在菜粕上获利较多；截面仓单因子在菜粕上损失较多，在碳酸锂上获利较多；截面库存因子在菜粕上损失较多，在棕榈油上获利较多。后市预估后市预估：7 月 18 日，国新办发布会提到实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建

4、材等十大重点行业稳增长工作方案，使得市场对于上游资源品“供给侧改革”预期再度升温，带来相关商品价格强势。今年下半年政策重点即通过“反内卷”“抗通缩”修复供需错配压力，改善本轮经济触底回升的主要短板名义增速的低迷，以及修复产业同质化竞争、地方保护的堵点，最终实现高质量发展。对交易而言，在政策落地早期，预期重于现实，市场容易走类似股市估值扩张逻辑；随后在商品价格修复并回到合理中枢后，预期将让位于现实，交易逻辑转向政策真实落地进度与实体接受度，届时价格表现将跟随现实情况展开波动。风险提示：风险提示：建议投资者密切关注宏观政策动向及库存变化，灵活调整仓位，控制风险。2022025 5 年年 7 7 月

5、月 2020 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.商品因子指数整体表现商品因子指数整体表现 1.1 2025 年以来表现（年以来表现（2024.12.31-2025.7.18）2025 年以来，各因子表现有所分化，其中中周期时序规则获利超过 1.9%；长周期时序规则获利超过4.2%；中周期截面动量损失超过 1.4%；长周期截面动量获利接近 3.8%；中周期时序动量损失接近1.8%；长周期时序动量损失超过 2.7%；截面偏度因子获利超过 3.9%；期限结构因子损失接近 2.3%；截面仓单因子获利超过

6、3.9%；截面库存因子损失接近 2.1%。图 1：商品因子指数 2025 年以来绩效 资料来源：国泰君安期货研究 图 2：商品因子指数 2025 年以来走势 资料来源：国泰君安期货研究 0总收益率年化收益率年化波动率最大回撤率夏普比率卡玛比率中周期时序规则1.91%3.61%4.46%-2.57%0.811.40长周期时序规则4.23%8.02%5.11%-2.86%1.572.81截面库存-2.10%-3.97%5.61%-6.20%-0.71-0.64中周期截面动量-1.45%-2.74%8.38%-5.30%-0.33-0.52长周期截面动量3.78%7.16%8.37%-4.79%0.