【国泰期货】豆粕：美豆基本面好转，豆粕期价重心上移 豆一：基本面变化不大，关注技术面波动-250720（7页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 豆粕豆粕：美豆基本面好转美豆基本面好转，豆粕期价重心上移豆粕期价重心上移 豆一：豆一：基本面变化不大，关注技术面波动基本面变化不大，关注技术面波动 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 报告导读：报告导读：上周上周（07.14-07.18），美豆），美豆期价期价先跌后涨先跌后涨，期价下跌因为产区天气良好、优良率较高。期价上涨因为：市场憧憬中方采购美豆、美国印尼签订贸易协议、高温天气担忧和美豆油上涨提振。美豆有 1 笔大额出口销售订单、提振美豆价格：7 月 16 日对未知目的地销售 12 万吨大豆，2025/26 年度交货。从周 K 线角度

2、，7 月 18 日当周，美豆主力 11 月合约周涨幅 2.73%，美豆粕主力 12 月合约周涨幅 1.69%。上周上周（07.14-07.18），国内豆粕国内豆粕和豆一和豆一期价期价涨势为主涨势为主。豆粕。豆粕方面，方面，国内市场情绪偏强、美豆价格低位反弹，带动国内豆粕期价突破上涨。豆一方面，豆一方面，现货稳定、基本面变化不大，盘面走势受到豆类及商品市场整体情绪影响。从周 K 线角度，7 月 18 日当周，豆粕主力 m2509 合约周涨幅 2.69%，豆一主力a2509 合约周涨幅 2.15%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经）上周上周（07.14-07.18），国际大豆市场主，国际大豆

3、市场主要基本面情况：要基本面情况：1）美豆）美豆净销售周环比净销售周环比上升上升、符合符合预期预期，影响影响中性中性。据 USDA 出口销售报告，7 月 10 日当周，装船方面，装船方面，2024/25 年度美豆出口装船约 28 万吨，周环比降幅约 30%；2024/25 年度美豆累计出口装船约 4647 万吨，同比增幅约 12%。美豆对中国装船为 0，累计对中国装船约 2248 万吨（去年同期约 2390 万吨）。销售方面，销售方面，美豆当前年度（2024/25 年度）周度净销售约 27 万吨（前一周约 50 万吨）；下一市场年度（2025/26 年度）周度净销售约 53 万吨（前一周约25

4、 万吨），两者合计两者合计约约 80 万吨万吨（前一周约 75 万吨），符合预期（35100 万吨）。美豆对中国当前作物年度（2024/25 年度）周度净销售为 0（前一周 0），美豆对中国下一作物年度（2025/26 年度）周度净销售0（前一周 0）。2）美国美国大豆大豆优良率优良率周环比周环比上升上升、高于高于预期，预期，影响影响偏空偏空。据 USDA 作物生长报告，截至 7 月14 日当周，美国大豆优良率优良率 70%、前一周 66%，去年同期 68%、市场预期 67%。3）巴西巴西大豆大豆升贴水、进升贴水、进口成本与盘面榨利：口成本与盘面榨利：据钢联数据，截至 7 月 18 日当周，9

5、 月巴西大豆 CNF 升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比略降，盘面榨利均值周环比上升。4）美豆主产区天气预报）美豆主产区天气预报：据 7 月 19 日天气预报，未来两周（7 月 20 日8 月 3 日），美豆主产区降水略偏多（7 月 21 日开始降水减少）、气温偏高，影响中性略偏多。上周上周（07.14-07.18），国内豆粕现货主要情况国内豆粕现货主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比）成交：豆粕成交量周环比略升略升。据钢联统计，截至 7 月 18 日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约 13.25 万吨，前一周日均成交约 13.16 万吨。2）提）提货：豆粕提货量周环比货：豆粕提货量周环

6、比略升略升。据钢联统计，截至 7 月 18 日当周，主要油厂豆粕日均提货量约 18.5 万吨，2022025 5 年年 0 07 7 月月 2020 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安国泰君安期货期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 前一周日均提货量约 18.4 万吨。3）基差：豆粕基差周环比）基差：豆粕基差周环比下降下降。据统计，截至 7 月 18 日当周，豆粕（张家港）基差周均值约-160 元/吨，前一周约-144 元/吨，去年同期约-88 元/吨。4）库存：豆粕库存周）库存：豆粕库存周环比环比上升上升、同比、同比下降下降。据钢联统计，截至 7 月 11 日当