【国联期货】尿素周报：新出口配额或对盘面构成支撑-250719（30页）.pdf

1、国联期货尿素周报国联期货尿素周报新出口配额或对盘面构成支撑新出口配额或对盘面构成支撑林菁 从业资格证号：F03109650 投资咨询证号：Z0018461联系人：王军龙 从业资格证号：F03120816 2025年7月19日2核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾期货：7月18日，UR2509收于1745元/吨，周跌1.58%。现货：7月18日，山东中小颗粒尿素价格1799元/吨（-42），河南中小颗粒尿素价格1796元/吨（-37），山西中小颗粒尿素价格1776元/吨（-24），广东中小颗粒尿素价格1902元/吨（-31）。价差：UR9-1价差收于25元/吨（-14）；山东-河南价差收于3元

2、/吨，广东-山西价差收于126元/吨，广东-河南价差收于106元/吨。基差：主流区域基差走势分化，具体来看，山东基差54元/吨（-14）、河南基差51元/吨（-9）、广东基差157元/吨（-3）、山西基差31元/吨（+4）。运行逻辑过去一段时间，企业库存去化幅度小于港口累库幅度，或表明国内需求很弱。中下旬，国内检修装置或集中重启，农需进入淡季后，内需或再次转弱，企业端库存压力将加大。市场预计第二批出口配额在150万吨左右，且目前出口利润极高，一定程度上提升国内尿素估值水平。从平衡表来看，如果第二批出口量达150万吨，则下半年库存压力或大幅缓解，但国内尿素仍呈小幅过剩状态。推荐策略第二批出口配额

3、对盘面构成支撑，盘面短期或震荡，UR参考区间1450-2000元/吨风险点工业需求明显改善、装置集中检修、出口进一步放宽3因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点成本利多下游拉运积极性提升，多数煤矿销售较好，矿端价格偏强。当下用煤旺季，外煤报价坚挺，中卡印尼4700大卡煤种进口利润在40元/吨左右。受高温天气影响，电厂日耗大幅提升，电厂存煤可用天数下降，补库需求或释放，进而或带动港口端库存去化。根据国家气象局预测，今夏气温或高于常年，随着电厂日耗提升，产业链库存水平或继续去化，煤价延续强势。供应中性7月10日-7月16日，五套装置（263万吨/年产能）检修，周检修损失量16.45万吨，周产量录得137

4、.89万吨，其中天然气制尿素产量29.19万吨，煤制尿素产量108.7万吨。下周，或有部分装置重启，日产预估在19.3-20.4万吨。进出口中性埃及尿素工厂已恢复到80%的开工率，伊朗装置已恢复到冲突前的状态，中国发放第二批出口配额，国际尿素价格继续上涨的空间有限。7月17日，埃及大颗粒尿素FOB报488美元/吨（+31），东南亚大颗粒尿素CFR报495美元/吨（+20），中国大颗粒尿素FOB报447美元/吨（+25）。库存利多过去一个月时间，港口累库幅度大于企业去库幅度，或表明国内需求偏弱，出口支撑企业去库；当下，农需旺季接近尾声，后期国内订单或难有较好表现；第二批出口配额发放或使得尿素货源

5、继续流向港口端，企业或处在去库通道。需求利空农需旺季接近尾声；复合肥秋季备肥开启，但整体补货节奏较慢，企业库存压力较大；三聚氰胺、脲醛树脂均与地产密切相关，当下正值淡季，供需相对宽松。影响因素分析目录目录CONTENTS近期走势05价差10库存14供应16010203044需求2105进出口2606平衡表2807目录目录CONTENTS近期走势015数据来源：数据来源：WindWind、国联期货研究所、国联期货研究所6150017001900210023002500270029003100330035001月2日2月7日3月14日 4月20日 5月29日7月4日8月9日9月14日 10月27日

6、 12月2日尿素尿素1 1月合约月合约2021年2022年2023年2024年2025年15001700190021002300250027002900310033001月2日2月7日3月14日 4月20日 5月29日7月4日8月9日9月14日 10月27日 12月2日尿素尿素5 5月合约月合约2021年2022年2023年2024年2025年15001700190021002300250027002900310033001月2日2月7日3月14日 4月20日 5月29日7月4日8月9日9月14日 10月27日 12月2日尿素尿素9 9月合约月合约2021年2022年2023年2024年202