【中信期货】能源化工策略日报：原油震荡整理，受装置意外停车影响芳烃表现略强-250718（33页）.pdf

1、中信期货研究|能源化策略报2025-07-18原油震荡整理，受装置意外停影响芳烃表现略强国际油价延续震荡整理态势，伊拉克地区原油生产略有减量对油价略有支撑。7月16日能源官员表示，伊拉克库尔德斯坦地区的油田连续第三天遭无人机袭击，导致原油产量减少140,000-150,000桶/日。美国经济数据表现较好，美国零售销售6月全面反弹，可能缓解了外界对消费者支出放缓的一些担忧；同时美国申领失业救济人数连续第五周下降。美国成品油开始大幅累库，汽柴油裂差周三走弱。原油当前可能仍将延续震荡整理格局。板块逻辑：炎炎夏日，部分石化装置出现运行不稳定情况。华东一炼厂发生故障其400万吨PX装置降负30%，这占我

2、国PX产能比例为2.7%，这对低库存的PX略有支撑，引发了17日晚间聚酯系列品种的反弹。聚酯及其下游织造开工依旧周度下滑。苯乙烯下游开工则略略企稳。聚烯烃方面，PP下游需求表现不佳，PE的产业变化则是检修结束装置陆续开车。原油：供应压力仍存，关注地缘扰动LPG：成本端支撑走弱，基本面宽松格局未改，PG盘面或弱势震荡沥青：沥青期价估值逐步进入严重高估阶段高硫燃油：高硫燃油期价下行压力较大低硫燃油：低硫燃油跟随原油震荡走弱甲醇：内地开工负荷偏低，甲醇震荡尿素：炒作情绪放缓，盘面或回归基本面，尿素短期或承压运行乙二醇：周度开工下滑，下游开工亦下降，EG延续震荡整理PX：驱动不足，PX震荡整理PTA：

3、驱动不显，PTA整理短纤：基差走弱，产业链无较大矛盾瓶片：减产支撑加工费，绝对值跟随原料波动PP：检修略有提升，PP震荡塑料：检修小幅提升，塑料震荡纯苯：苯乙烯近端多头离场，纯苯跟随回落苯乙烯：港口继续累库，苯乙烯下跌PVC：情绪再次回暖，PVC震荡为主烧碱：现货见顶，烧碱震荡运行 展望：以震荡偏弱思路对待能化，需求的疲弱和成本的下行成为主导。风险提示：美国又开始对中国大幅加征关税，中东爆发全面冲突。能源化组研究团队研究员：董丹丹从业资格号：F03142141投资咨询号：Z0021744 杨家明从业资格号：F3046931投资咨询号：Z0015448 杨晓宇从业资格号：F03086737投资咨

4、询号：Z0020561 陈子昂从业资格号：F03108012投资咨询号：Z0021454 尹伊君从业资格号：F03107980投资咨询号：Z0021451 李云旭从业资格号：F03141405投资咨询号：Z0021671投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐

5、，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行

6、某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。、情观点品种观点中期展望原油沥硫燃油观点：供应压仍存，关注地缘扰动市场要闻：（1）伊拉克与库尔德人就石油计划达成一致，朝出口协议迈出一步。（2）7月16日伊拉克能源官员称无人机袭击导致伊拉克库尔德斯坦的石油产量减少14万至15万桶/日。7月17日美国国务院称美国强烈谴责自7月14日以来针对伊拉克库尔德斯坦地区油田的无人机袭击。（3）白宫新闻秘书：如果俄罗斯在50天内没有达成协议，他们将面临高额关税。届时将对俄罗斯石油买家实施二级制裁。主