【申银万国期货】早间评论-250715（7页）.pdf

1、报告日期：报告日期：20252025 年年 7 7 月月 1515 日日 申银万国期货研究所申银万国期货研究所首席点评：关税仍存扰动，关注中美下一轮磋商首席点评：关税仍存扰动，关注中美下一轮磋商当地时间 14 日，美国总统特朗普表示，美方将就关税问题与各国展开磋商，并且对包括欧洲在内的贸易谈判持开放立场。与此同时，欧盟方面也将前来与美方讨论贸易问题。特朗普还称，目前美方已达成一些贸易协议。近日，特朗普先后致信 20 多个国家领导人，称将从 8 月 1 日起对这些国家征收新关税。他还宣布，从 8 月 1 日起对所有进口到美国的铜征收 50%的关税。重点品种：玻璃、股指、碳酸锂重点品种：玻璃、股指

2、、碳酸锂玻璃纯碱玻璃纯碱：玻璃期货反弹。基本面，夏季检修行情逐步深化，供给收缩，市场预期好转。上周玻璃小幅库存消化，市场聚焦供给端收缩带来的进一步成效。数据方面，上周玻璃生产企业库存 5734 万重箱，环比下降 97 万重箱。纯碱期货同步反弹。数据层面，上周纯碱生产企业库存 186.4 万吨，环比增加 3.3 万吨。综合而言，国内，玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期，由于生产利润不佳，目前的去库进程需要时间。不过，随着国内消费需求的提振，继续关注玻璃纯碱自身的供需消化过程。目前供给调整仍在深化，关注以时间换存量消化的成效。纯碱而言，总体供给仍有一些变化，后市聚焦于供需的平衡过程，尤其是供给端的调

3、节能否有助于库存的进一步消化。股指股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指小幅波动，机械设备板块领涨，房地产板块领跌，市场成交额 1.48 万亿元。资金方面，7 月 11 日融资余额增加 20.82亿元至 18625.86 亿元。2025 年以来高息低波的银行板块表现优异，在当前无风险利率较低的市场环境中成为资金配置的选择之一。当前美国重启对各国加征关税，但市场对其敏感度有所下降。7 月 11 日，财政部印发关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知，我们预计资本市场内中长期资金的占比会逐步增加，有利于降低股市的波动。从中长期角度，我们认为 A 股投资性价比较高，其

4、中中证 500 和中证 1000 受到更多科创政策支持，较高的成长性有机会带来更高的回报，而上证 50 和沪深 300 在当前宏观环境下更具有防御价值。碳酸锂碳酸锂：供应端，周度碳酸锂产量环比减少 644 吨至 18123 吨，其中锂辉石减少483 吨，锂云母减少 457 吨；据 SMM 显示 7 月碳酸锂产量环比增加 3.9%至 8.1万吨，但近日上游减产消息扰动，后续或将下调产量预期。需求端，据第三方排产数据来看，7 月预计磷酸铁锂产量环比增长 3%，三元材料产量环比增长 1.3%。库存端，周度库存环比增加 1510 吨至 138347 吨，其中下游减少 138 吨至 40497吨，中间环

5、节增加 1790 吨至 38960 吨，上游减少 142 吨至 58890 吨。整体市场情绪回暖，锂基本面上来看，近期锂矿成交价格有所上涨，锂盐厂宣布停产检修及技改，叠加市场消息面扰动较多，短期刺激价格反弹，但上方面临一定套保压力，且矿山端未有停减产迹象，整体或仍偏震荡运行。一、当日主要新闻关注一、当日主要新闻关注1 1）国际新闻）国际新闻美联储、美国联邦存款保险公司（FDIC）、以及美国货币监理署（OCC）发布联合声明，指导银行如何为客户提供加密货币托管服务，避免违反规定。美国银行业监管部门就贷款机构持有加密数字货币（即加密货币托管）发布蓝皮书。2 2）国内新闻）国内新闻7 月 14 日，海

6、关总署公布数据显示，上半年，我国货物贸易进出口 21.79 万亿元，同比增长 2.9%。其中，出口 13 万亿元，增长 7.2%；进口 8.79 万亿元，下降 2.7%。6 月份，进出口、出口、进口同比全部实现正增长，且增速都在回升。上半年我国外贸顶压前行，规模稳中有增、质量优中有升。3 3）行业新闻）行业新闻2025 年上半年金融统计数据于 7 月 14 日出炉。央行发布最新金融数据显示，截至 6 月末，人民币贷款余额 268.56 万亿元，同比增长 7.1%。上半年人民币贷款增加 12.92 万亿元；社会融资规模存量为 430.22 万亿元，同比增长 8.9%；6 月末，广义货币（M2）余