【国贸期货】棉花（CF）专题报告：7月USDA供需报告解读及近期美棉出口情况-250715（5页）.pdf

1、 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号号 7 7 月月 USDAUSDA 供需报告解读及近期美棉出口情况供需报告解读及近期美棉出口情况 投资观点：投资观点：震荡震荡 棉花棉花（CFCF）报告日期报告日期 2022025 5-7 7-1 15 5 专题专题报告报告 供需供需报告报告中性偏空中性偏空：7 月报告上调中国和美国产量基本符合预期，中国官方及机构预估的国内产量数据均远高于6月报告，这次相当于对标中国数据进行修正。报告下调中国进口量侧面反映了当前中国国内宽松的供需格局。美棉美棉签约和装运签约和装运持续低迷：持续低迷：当前年度，美棉的签约和装运数量维持低

2、迷，其中，中国采购美棉占比持续低位。主要在于上一年度集中采购进口美棉用于补充国储库存以及满足海外溯源订单，当前年度国内储备充足，欧美订单边际萎缩，中美贸易关系恶化。投资建议投资建议 区间震荡区间震荡。风险提示风险提示 国内宏观政策，中美贸易政策，下游消费国内宏观政策，中美贸易政策，下游消费。分析师：分析师：谢威谢威 从业资格证号：F03087820 投资咨询证号：Z0019508 农产品农产品指数与指数与棉花棉花期货价格走势期货价格走势 农产品指数与油脂期货价格走势农产品指数与油脂期货价格走势 数据来源：数据来源：WindWind 往期相关报告往期相关报告 1.2025 年下半年投资报告：新旧

3、作矛盾与上下游矛盾交织 20250630 2.关税进展一波三折，聚焦国内棉市基本面 20250605 3.棉纺需求淡季，郑棉震荡调整20250522 120001600010001050110011501200农产品指数郑棉期货主连 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号号 1 供需报告供需报告中性偏空中性偏空 USDA7 月报告发布，本次报告对美棉 25/26 年度产量预期上调 13 万吨至 318 万吨，主要因种植面积增加且西南地区弃收率下降抵消东南部分影响，收获面积随之增加，尽管单产环比下调 1个百分点至 809磅/英亩，但面积增加超过单产下降影响。美

4、国国内消费量维持 37万吨，出口量环比持平。总体来看，由于产量调增幅度大于期初库存调减幅度，库存消费比小幅提升至 32.39%，陆地棉农场年度均价环比持平，仍为 62美分/磅。另外，报告对全球产量调增 31 万吨至 2578 万吨，主要由于中国产量上调 21 万吨，美国产量上调 13万吨，部分被巴基斯坦的减产所抵消。全球消费量预估小幅上调 8万吨至 2572万吨。全球贸易量方面，中国进口量预估下调 15 万吨至 126 万吨，而巴西出口量预估仍为 311万吨，全球总贸易量变动不大，主要由于孟加拉、巴基斯坦与越南的进口增幅抵消了中国进口减幅。由于全球产量调增幅度大于全球期初库存和全球消费量的合计

5、减幅，全球期末库存预估上调 11 万吨至 1683万吨。图表图表 1、USDA 棉花棉花 7 月供需报告（月供需报告（2025/2026 年度）年度）资料来源：USDA、国贸期货研究院 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号号 2 美棉签约和装运持续低迷美棉签约和装运持续低迷 美国农业部报告显示，2025 年 6 月 27 日-7 月 3 日，2024/25 年度美国陆地棉出口签约量1.71万吨，较前周明显增长，较前4周平均水平增长55%，主要买家越南、巴基斯坦、印度、土耳其、孟加拉国。美国 2024/25 年度陆地棉出口装运量为 5.47 万吨，较前周下降

6、 6%，较前4 周平均水平增长 9%，主要运往越南、土耳其、孟加拉国、印度、危地马拉。当前年度，美棉的签约和装运数量维持低迷，其中，中国采购美棉占比持续低位。主要在于上一年度集中采购进口美棉用于补充国储库存以及满足海外溯源订单，当前年度国内储备充足，欧美订单边际萎缩，中美贸易关系恶化。图表图表 2、美棉美棉当前年度周签约量（万吨）当前年度周签约量（万吨）图表图表 3、美棉美棉当前年度周当前年度周装运装运量（万吨）量（万吨）资料来源：USDA、国贸期货研究院 资料来源：USDA、国贸期货研究院 图表图表 4、美棉美棉当前年度周签约量当前年度周签约量-中国（