【国泰期货】液化石油气周度报告-250713（20页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 陈鑫超投资咨询从业资格号：Z期货从业资格号：F03128004日期：2025年7月13日国泰君安期货 能源化工液化石油气周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01价格&价差02供应03需求04期货纸货月差结构现货基差美国中东国内化工需求综述1本周观点总结供应国产方面，液化气总商品量52.81万吨，小幅缩减1.84%；其中，民用气商品量22.37万吨（-2.57%），醚后商品量17.00

2、万吨（+4.10%）。当前，国内民用气商品量处于历史同期中位水平，而醚后碳四商品量则处于偏高位水平。进口方面，本周国际船到港量65.03万吨（+22.01%）。虽然丙烷国产量因炼厂检修有所减少，但进口丙烷的集中到港，使得国内整体丙烷供应量环比增加19.87%至69.45%。需求民用燃烧方面，气温偏高，需求仍维持季节性疲弱。C3方面，本周PDH开工率环比有所下降，泉州国亨、河北海伟于周尾重启，但宁夏润丰停车检修，外加前期停工装置较多，拉低整体开工水平。下周来看，山东鑫泰、中景石化3#等存重启预期，预计下周PDH开工率将有所上升。C4方面，本周MTBE开工率66.86%，环比增加1.80%，与23

3、、24年同期开工率接近。观点本周，国内民用气价格延续小幅下移趋势，虽然供应存在收缩，但季节性需求疲弱主导了走势。醚后C4价格则先跌后稳，截至7月11日山东醚后C4市场价4965元/吨，较上周五下跌185元/吨。周前期受上周醚后价格攀升影响，区外货源持续流入山东，局部供应增加，区内厂家降价排库；周后期由于国际油价上涨，叠加红海局势不稳定，醚后价格止跌维稳。下周来看，民用需求维持季节性偏弱，整体化工端开工预计短期内存在一定提振。建议密切跟踪后续中东局势走向、下游装置及进口到船动态。估值主营炼油毛利1021元/吨（-113元/吨），明显高于历史同期水平；地炼炼油毛利365元/吨（-71元/吨），历史

4、中性水平；PDH利润-304元/吨（-154元/吨），历史偏低位水平；MTBE（气分醚化）毛利-131元/吨（-31元/吨），异构醚化毛利-521元/吨（-49元/吨），低于历史同期水平。策略1）单边：-2）跨期：-3）跨品种：-风险中东局势走向、关税政策、原油价格、PDH装置动态、进口到船等价格&价差02Special report on Guotai Junan Futures期货价格6400450500550600650380039004000410042004300440045002025/6/32025/6/52025/6/72025/6/92025/6/112025/6/13202

5、5/6/152025/6/172025/6/192025/6/212025/6/232025/6/252025/6/272025/6/292025/7/12025/7/32025/7/52025/7/72025/7/92025/7/11美元/吨元/吨LPG 主力APS丙烷主力合约(右轴)AFE丙烷主力合约(右轴)资料来源：同花顺iFinD，Bloomberg，国泰君安期货研究3500400045005000元/吨LPG远期曲线400500600元/吨APS丙烷远期曲线450500550600元/吨AFE丙烷远期曲线-300-100100元/吨PG08-09PG08-05050100150元/吨

6、APS丙烷主力-连一APS丙烷主力-连十一-40-20020406080元/吨AFE丙烷主力-连一AFE丙烷主力-连十一Special report on Guotai Junan Futures国内现货及基差7资料来源：钢联，同花顺iFinD，国泰君安期货研究020040060080010001200元/吨华东民用气基差华南民用气基差山东民用气基差华东进口气基差华南进口气基差山东醚后基差4400460048005000520054005600元/吨华东民用气华南民用气山东民用气华东进口气华南进口气山东醚后碳四Special report on Guotai Junan Futures区域报价