【国泰期货】股指对冲周报-250711（6页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股指对冲周报股指对冲周报 虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 李宏磊 投资咨询从业资格号：Z0018445 （正文）1.股指期货基差情况股指期货基差情况 表 1：股指期货基差 合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IF2507-18.40-0.2118.201.8%IF2508-37.40-14.8122.605.1%IF2509-46.20-21.4124.804.2%IF2512-83.20-49.2134.004.2%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IH2507-17.44-2.1715.274.9%IH2508-

2、23.24-5.7717.473.6%IH2509-23.24-5.1718.072.5%IH2512-25.44-4.1721.271.9%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IC2507-37.24-4.0833.164.4%IC2508-90.44-53.6836.7610.2%IC2509-146.04-106.6839.3610.3%IC2512-269.24-233.0836.169.9%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IM2507-50.20-8.3041.907.0%IM2508-125.80-72.3053.5012.4%IM2509-200.00-141

3、.3058.7012.3%IM2512-380.00-325.1054.9012.4%ICIMIFIH 注：指增年化收益中,期货保证金率按照 20%计算，现金理财收益率按 2%计算。资料来源：Wind，国泰君安期货研究 20252025 年年 7 7 月月 1111 日日 期货研究期货研究 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 本周场内风险偏好较高，但受到贸易谈判掣肘。美国对多国发送关税信函，并推迟关税谈判截止日到8 月 1 日，7 月剩余交易日全球市场仍将存在不确定性。但中美双方依旧围绕日内瓦协议和伦敦会议基调推动谈判，对国内资产冲击相对较小。

4、本周一量化新规落地，交易需求短暂抑制后逐渐释放，后半周成交量快速放大，最高超过 1.7 万亿，本周全 A 日均成交 1.5 万亿左右，较上周略有放量。融资余额继续连续上涨，本周累计净流入超过 200 亿，6 月下旬以来已经连续四周上涨。在风险偏好及消息面支持下，本周多数行业板块收涨，银行板块周五大幅回调转跌。上证指数在 3500 点附近反复拉扯，连续两日站稳 3500点上方，沪深宽基指数均录得周线三连阳，但风格再次逆转，本周中小盘涨幅更大，中证 1000 涨超 2%，大盘本周落后，涨幅不足 1%。基差方面，随着指数大涨各品种基差同步上行，各品种较上周走强幅度较大，IF 重新回到升水状态，IC

5、和 IM 年化贴水分别收敛至 8%和 10%左右，历史分位数大幅提高，各品种期限结构近端上移较多。7 月合约即将到期，可提前向后移仓换月，除 7 月外其余合约成本接近，期限选择可远近分散。本周 IH 日均成交量 53697 手，较前周环比上升 27.6%，持仓量 110637 手，较前周环比上升 13.2%;本周 IF 日均成交量 100997 手，较前周环比上升 20.4%，持仓量 282628 手，较前周环比上升 6.2%;本周IC 日均成交量 83220 手，较前周环比上升 12.5%，持仓量 241973 手，较前周环比上升 2.3%;本周 IM 日均成交量 190420 手，较前周环

6、比上升 2.1%，持仓量 354921 手，较前周环比上升 1.1%。表 2：考虑分红后基差情况 沪深 300 合约 收盘价 考虑分红后的基差考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度年化升贴水幅度 IF2507 4014.60 9.839.83 10.04 12.77%12.77%IF2508 4000.00 6.926.92 21.72 1.80%1.80%IF2509 3993.40 4.614.61 26.02 0.60%0.60%IF2512 3965.60-14.8714.87 34.34-0.84%0.84%上证 50 合约 收盘价 考虑分红后的基差考虑分红后的基差 预期总