【紫金天风】重回基本面-250707（23页）.pdf

1、2025/7/72025/7/7作者：刘诗瑶从业资格证号：F3041949交易咨询证号：Z0019385联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951联系人：田洲恺从业资格证号：F03134743邮箱：锌锌定性定性解析解析核心观点核心观点震荡偏弱震荡偏弱宏观逻辑阶段性退潮后，市场重新开始交易偏弱的基本面。展望7月，炼厂积极复产，考虑检修复产+新投产，环比增量或在1.5-2万吨，正值消费淡季，下游需求偏弱，预计沪锌估值中枢下移，累库幅度环比增加。冶炼利润冶炼利润偏空偏空周度国产加工费3780元/金属吨；周度进口TC 55美元/干吨,环比小涨。不考虑冶炼副

2、产品的平均冶炼利润上行至-200元/吨附近。现货升贴水现货升贴水偏空偏空上海对2508合约升水80元/吨；广东对2508合约升水20元/吨；天津对2507合约贴水15元/吨。镀锌开工率镀锌开工率偏多偏多镀锌管周度产能开工率为50.22%，环比上涨0.41%。合金开工率合金开工率偏空偏空锌合金周度开工率为58.83%，环比下降0.96%。国内库存国内库存偏空偏空原三地库存增加0.66万吨，七地库存增加0.67万吨。LME升贴水升贴水偏多偏多LME锌0-3升贴水降至-20美元/吨附近。进口利润进口利润偏多偏多进口窗口关闭，LME锌锭较沪锌现货亏损900元/吨，LME锌锭较沪锌2507期货亏损100

3、0元/吨。LME库存库存偏空偏空LME锌库存总计11.06万吨，周度累库1700吨。锌月度平衡表（单位/万吨）版本：2025/7/7本期平衡表调整内容分项/时间总产量抛储量进口出口总供应总消费过剩量产量同比消费同比产量累计同比消费累计同比分项/时间总产量进口出口总供应总消费过剩量2025/12025/22025/32025/42025/552.22 48.10 54.69 55.54 54.94 58.51 59.51 58.00 59.00 59.00 58.00 58.00-3.97 3.37 2.76 2.82 2.67 3.00 3.00 2.00 2.00 2.00 2.00 2.0

4、0 0.50 0.04 0.14 0.25 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 56.69 51.51 57.59 58.61 57.71 61.61 62.61 60.10 61.10 61.10 60.10 60.10 52.44 48.56 58.65 61.82 57.91 61.05 60.00 58.00 61.50 60.00 58.00 58.00-7.90%-4.28%4.07%10.07%2.46%7.20%21.55%19.27%18.17%16.10%13.77%9.43%-10.77%11.25%7.83%12.85%-0.

5、81%7.63%7.68%5.13%9.82%7.14%5.45%7.41%-7.90%-6.20%-2.82%0.28%0.72%1.84%4.46%6.20%7.48%8.33%8.82%8.87%-10.77%-1.39%1.81%4.67%3.49%4.21%4.71%4.76%5.34%5.52%5.52%5.67%2025/12025/22025/32025/42025/51.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 2.00 1.00 1.00 1.00 1.00 2.00 1.00 1.00 1.00 1.00 2025/62025/72025/82025/920

6、25/102025/112025/122025/62025/72025/82025/92025/102025/112025/124.252.950.562.612.102.102.10-1.06-3.21-0.20-0.401.10根据炼厂最新的复产计划和新投产安排，本周小幅上调下半年的锌锭产量。【新疆火烧云年产60万吨铅锌冶炼工程正式投料生产】近期，由中国五冶集团承建的世界级超大型铅锌冶炼生产基地新疆火烧云年产60万吨铅锌冶炼工程正式投料生产。据悉，该项目达产后每年可处理铅锌矿石250万吨，年产锌锭56万吨、铅锭11万吨。【Cajamarquilla冶炼厂的运营已全面恢复】2025年6月30