【华泰期货】农产品组调研报告：6月底广西甘蔗调研报告-250707（13页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 报告摘要报告摘要 调研要点调研要点 种植面积：据本次调研的糖厂及农户反馈，在政府与糖厂的扶持政策下，今年广西甘蔗种植面积整体延续小幅增长态势。不过考虑到此次调研的样本点并不完全，我们保守估计 2025/26 榨季广西甘蔗种植面积预估较去年增长 30 万亩左右。长势：桂北整体情况比较良好，糖厂根据当前的情况来看不是很悲观，因为桂北在 5月前比桂中、桂南多下了几场雨。南宁、来宾产区比柳州苗情略差，截止 5 月底宿根蔗和新植蔗出苗率均有下滑。崇左作为前期受干旱最严重的地区，加上又是广西甘蔗产量占比最高的片区，4 月调研时旱情的确十分严重，当时很多地方出苗都成问题

2、。经过两个月的降雨后，整体生长的恢复情况略超预期。总体苗情来看，柳州好于来宾，崇左与来宾接近，整体株高受到前期干旱影响矮 10-15 公分左右，不过如果后面天气表现正常的话有追上的空间。值得关注的是，广西每年降雨总量一般都是恒定在1500mm 左右，需要注意前面 4 个月干旱后面会不会有连续暴雨影响开榨。糖分：产区病虫害较去年同期在统防的情况下有所下降，且在管控范围内，病虫害整体影响不大。糖分的积累期为 9 月-11 月，由于后期天气变数仍较多，今年糖分还存在较大不确定性。就目前来看，24/25 榨季产糖率创历史新高，今年糖分在后面没有特殊天气的前提下预计没有去年那么好。而且现在新植蔗有相当部

3、分慢了 15-20 天不等，那么就要延迟开榨和延迟收榨，糖分可能会有进一步影响，需要后续去观察。产量预估：综合来看，今年糖分预计有所下滑，但面积预期继续小幅增加，对冲了糖分的减少，因此新榨季总体产糖量预计较上一榨季变化不大，至于持平略增还是持平略减还得关注后面的天气和生长情况。我们初步预计 25/26 榨季广西糖产量为 640-650 万吨，未来仍需根据天气和糖分的变化对产量预估作调整。策略建议策略建议 观点：当前市场对 25/26 榨季各主产国的供应前景均较乐观，熊市周期下原糖长期仍有下行压力，短中期需关注糖醇价差收窄后巴西制糖比情况及印度出口政策，原糖下半年存在阶段性反弹机会。国产糖由于产

4、销进度偏快，短期存在支撑，但三季度进口放量预期下，郑糖反弹空间受到压制，三季度郑糖预计以区间偏弱震荡为主，后续重点关注进口糖到港节奏。进入四季度之后，由于今年糖厂库存去化较快，而新榨季开榨时间存在延后可能性，10 月可能出现局部库存偏紧情况，或阶段性提振国内糖价。但新榨季产量预计同比变化不大，随着新糖陆续上市，糖价下行压力将增大。策略：短期建议 5600-5900 区间内高抛低吸为主，中长期仍维持逢高沽空观点。期货研究报告期货研究报告|农产品组调研报告农产品组调研报告 2022025 5-0707-0707 6 6 月底广西甘蔗调研报告月底广西甘蔗调研报告 研究院研究院 农产品组农产品组 研究

5、员研究员 邓绍瑞邓绍瑞 010-64405663 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 联系人联系人 白旭宇白旭宇 010-64405663 从业资格号：F03114139 薛钧元薛钧元 010-64405663 从业资格号：F03114096 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 农产品组调研报告丨 2025/07/07 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/13 目录目录 报告摘要.1 调研背景.3 调研总结.3 调研日志.4 图表图表

6、 图 1:6 月底广西甘蔗调研路线.3 图 2:A 糖厂新植蔗.5 图 3:A 糖厂宿根蔗.5 图 4:B 糖厂新植蔗.6 图 5:B 糖厂宿根蔗.6 图 6:C 糖厂新植蔗.7 图 7:C 糖厂宿根蔗.7 图 8:4 月调研的 D 糖厂新植蔗地.8 图 9:6 月调研的同一片 D 糖厂新植蔗地.8 图 10:D 糖厂新植蔗.8 图 11:D 糖厂宿根蔗.8 图 12:E 糖厂新植蔗.9 图 13:E 糖厂宿根蔗.9 图 14:F 糖厂新植蔗.10 图 15:F 糖厂宿根蔗.10 图 16:G 糖厂新植蔗.11 图 17:G 糖厂宿根蔗.11 图 18:H 糖厂新植蔗.12 图 19:H 糖厂