【华联期货】生猪周报：养殖端缩量挺价 猪价重心上移-250706（36页）.pdf

1、华联期货生猪周报华联期货生猪周报养殖端缩量挺价养殖端缩量挺价 猪价重心上移猪价重心上移2025070620250706蒋琴蒋琴交易咨询号：Z0014038从业资格号：F30278080769-22110802期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600周周度度观点观点及策略及策略1期现市场期现市场2产能产能3供给端供给端4需求端需求端5成本及利润成本及利润6周度观点及策略周度观点及策略基本面观点u 现货现货：周内生猪现货价格大幅攀升，周度重心显著上移。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价为14.88元/公斤，较

2、上周价格上涨0.58元/公斤，环比上涨4.06%，同比下降17.33%，低价区报14.20元/公斤。目前虽处于供需双弱格局，但政策的调控预期增强了市场对猪价上涨的信心。供应端对价格的主导作用凸显，月初养殖端持续缩量挺价，从出栏计划调整到主动控量，持续牵引着猪价走向，短线价格延续上行态势。不过目前终端消费依旧疲软，加之下游抵触高价猪，猪价续涨动力或有限。u 产能：产能：据国家统计据数据显示，2025年5月能繁能繁母猪存栏量环比回升4万头至4042万头，环比微涨0.10%，同比上涨1.15%，较正常保有量（3900万头）仍高出3.9%。上半年生猪养殖端持续盈利，但行业并未出现盲目扩张，而是将经营重

3、点放在提升生产效率和优化成本结构上。行业平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从之前的24头提高到26头以上，部分龙头企业甚至接近29头。这种经营策略的转变带来了显著的生产效率提升，同时是推动2024年下半年至2025年上半年生猪供给增长的关键因素。目前来看母猪产能依旧难降，行业产能主动调减意愿偏弱，仍以产能优化更替为主，新生仔猪数据环比继续抬升，印证供应宽松延续。根据生长周期推算，下半年生猪出栏量亦呈现增长态势，若猪肉消费不出现明显增长，即使是旺季，猪价上涨空间也有限。尽管今年饲料成本有所下降，但由于猪价持续低位震荡，且当前生猪平均价格仅略高于行业平均成本，大部分企业处于微利和保本状态。综合

4、分析，猪价在周期筑底与旺季预期中交织拉锯。目前养殖端补栏相对谨慎，二育支撑有限。策略观点与展望u 展望：下半年生猪养殖行业盈利预期仍存。但是三季度南方多雨、高温，四季度随北方天气转冷，气温持续下降，养殖端疫病防控压力均有所增加，母猪产能仍面临去化考验。再次，国家发改委要求大型集团猪企停止增加能繁母猪存栏，同时出栏体重控制在120kg，不鼓励向二次育肥销售，希望生猪价格稳定运行，虽目前仍有二次育肥的轮动入场，但国家政策的调控预期增强了市场对猪价上涨的信心，进而会对猪价形成一定的支撑。预计下半年国内能繁母猪存栏量或稳中小降，但整体去化幅度有限。进入7月生猪市场供应端出栏或继续增加，需求无明显调整，

5、终端消费难以形成支撑，阶段性供大于求的格局仍在深化，现货价格或延续区间偏弱运行。长期而言，随着产能去化进程推进以及市场供需结构调整，下半年价格有望改善，但基于供需概况猪价同比或不及去年。后市需密切关注能繁母猪存栏量、仔猪价格等关键指标变化，以及二次育肥规模和季节性需求兑现程度，而当前期货行情走向很大程度仍依赖于市场情绪，需重点跟踪主力资金持仓动态。u 策略：短期市场情绪好转支撑盘面走强，主力合约短期上行修复基差，压力位参考14645。可轻仓买入看涨期权。产业链结构产业链结构产业链结构种种猪猪场场二元小二元小母猪母猪后备后备母猪母猪能繁能繁母猪母猪仔猪仔猪自繁自繁自养自养外购外购仔猪仔猪猪贩子猪

6、贩子直销直销定点屠宰定点屠宰私宰私宰外三元外三元土杂猪土杂猪内三元内三元室温肉室温肉冻肉冻肉进口冻肉进口冻肉超市超市其他其他餐饮餐饮餐饮餐饮肉制品肉制品农贸市农贸市场场纯纯种种猪猪种种猪猪扩扩繁繁种猪进口种猪进口母猪饲料母猪饲料仔猪饲料仔猪饲料育肥初期饲料育肥初期饲料猪猪肉肉规模规模企业企业散养散养户户生生猪猪副产品副产品冷鲜肉冷鲜肉3 3、生猪育肥、生猪育肥2 2、种猪繁育、种猪繁育1 1、饲料、饲料育肥中期饲料育肥中期饲料育肥后期饲料育肥后期饲料饲料厂饲料厂自配自配猪饲料猪饲料玉米玉米小麦小麦豆粕豆粕添加剂添加剂期现市场期现市场生猪期现货价格图：大商所LH主力合约图：生猪现货价格走势 河南