【国泰期货】棉花：关注美国关税政策的影响-250706（8页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 棉花棉花：关注关注美国美国关税关税政策政策的的影响影响 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 报告导读：报告导读：截至 7 月 4 日当周，ICE 棉花下跌 1.28%，主要是周一美国农业部的面积展望报告公布后下跌，美国农业部报告称 2025 年美棉种植面积为 1012 万英亩，高于市场的平均预估 980 万英亩，也高于 USDA6 月供需报告预估的 987 万英亩。随后几日 ICE 棉花窄幅波动，由于临近美国关税政策延期执行的最后期限，市场观望为主。国内纺织企业经营情况没有改善，纺织企业利润变差且需求处于传统淡季，下游整体信心偏弱。国内棉

2、花期货震荡偏强，延续了上半年以来跟随金融市场情绪波动的特点。基本面来说，价格的支撑主要来自于对国内棉花库存趋紧的担忧，但是由于下游的开机、利润和库存情况都在变差，纱厂仅维持原料的刚需采购，再加上高基差影响下，棉花的现货价格已经不算便宜，这限制了棉花期货的上涨动能。总体来看，棉花期货仍是震荡走势，如果要进一步上涨，突破 14100 一线的压制，可能需要看到供应端更多的驱动，比如新疆产区天气问题，另外，需要注意整体金融市场情绪变化，短期来看外部市场的影响偏正面，注意国际经贸局势的发展；风险点主要关注下游的需求以及进口棉政策。2022025 5 年年 7 7 月月 6 6 日日 二二二二五年五年度度

3、 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.行情数据.3 2.基本面.3 3.基础数据图表.4 4.操作建议.7 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）（正文）1.行情数据行情数据 表 1:棉花、棉纱期货数据 资料来源：同花顺 iFinD，国泰君安期货研究 2.基本面基本面 1)国际棉花情况国际棉花情况 ICE 棉花棉花小幅小幅下跌下跌：ICE 棉花本周下跌 1.28%，主要是周一美国农业部的面积展望报告公布后下跌，美国农业部报告称 2025 年美棉种植面积为 1012 万英亩，高于市场的平均预估 980 万英亩，也高于

4、USDA6 月供需报告预估的 987 万英亩。随后几日 ICE 棉花窄幅波动，由于临近美国关税政策延期执行的最后期限，市场观望为主。美棉周度出口美棉周度出口销售销售数据数据：USDA：截止 6 月 26 日当周，2024/25 美陆地棉周度签约 0.54 万吨，周降13%，较四周平均水平降 66%；其中越南签约 0.44 万吨，孟加拉签约 0.39 万吨；2025/26 年度美陆地棉周度签约 2.42 万吨，其中墨西哥 1.15 万吨，越南 0.7 万吨；2024/25 美陆地棉周度装运 5.8 万吨，环比增 39%，较四周平均水平增 9%，其中越南装运 1.47 万吨，巴基斯坦装运 0.88

5、 万吨。2024/25 美棉陆地棉和皮马棉总签售量 276.12 万吨，占年度预测总出口量（250 万吨）的 110.45%；累计出口装运量240 万吨，占年度总签约量的 87%。其他棉花主产国其他棉花主产国和消费国和消费国情况情况：印度印度：降雨降雨对对播种播种有利，有利，关注关注播种播种进度进度。根据印度农业和农民福利部的数据，截至 6 月 27 日，棉花种植面积达 546 万公顷，较去年同期下降 9%，同比减少 53.1 万公顷。除马哈拉施特拉邦马拉特瓦达地区降雨不足外，所有棉花种植分区的总降雨量均处于正常水平(LPA 的-19%至 19%)至显著过量(LPA 的 60%或以上)区间，印

6、度全国降雨量较平均水平高出 11%，总体而言降水对播种有利。印度棉花公司持有的棉花库存总量已从 6 月 19 日的约 670 万包降至 7 月 1 日的不足 500 万包。土耳其土耳其：棉花棉花进口进口同比同比增加增加，成衣成衣出口出口环比环比增增同比同比降降。纺织厂和制造商仍面临严峻的运营环境，需求疲软、利润微薄，高企的人工和原材料成本是主要难题。据悉，由于信贷受限及销售回款困难，部分纺企面临较大资金压力，已开始通过出售棉花库存以提升资产流动性。许多纺企的纱线库存估计在 45-60 天左右，为了避免未售库存积压，不少制造商延长了假期停工时间，目前开机率预计为 60%至 65%左右，随着欧洲夏