【华泰期货】果蔬半年报：苹果供需暂无突出矛盾，红枣关注新季生长情况-250706（15页）.pdf

1、 期货研究报告期货研究报告|农产品组农产品组 行业研究报告行业研究报告 本期分析研究员 邓绍瑞邓绍瑞 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇白旭宇 从业资格号：F03114139 薛钧元薛钧元 从业资格号：F03114096 2022025 5 年年 7 7 月月 6 6 日日 华泰期货研究院农产品研究华泰期货研究院农产品研究 苹果供需暂无突出矛盾，红枣关注新季生苹果供需暂无突出矛盾，红枣关注新季生长情况长情况 2025 年上半年产区苹果价格呈现偏强运行。2024-2025 产季入库量高

2、于前期市场预期，出库时间明显提前，2024 年 11 月初陆续有产区开始出库。目前产地剩余库存量仍处于近 5 年偏低位置，6 月份行情表现清淡，库内成交氛围不浓，性价比高的货源成交尚可，大果走货不快，季节性淡季影响明显，消暑类水果需求继续对苹果走货形成压制 农产品组行业研究报告农产品组行业研究报告 期货研究报告期货研究报告|果蔬果蔬半半年报年报 2022025 5-7 7-6 6 2025 年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2 页 苹果苹果供需供需暂无突出矛盾暂无突出矛盾，红枣关注新季生长情况红枣关注新季生长情况 策略摘要策略摘要 苹果苹果观点观点 市场分析市场分析

3、2025 年上半年产区苹果价格呈现偏强运行。2024-2025 产季入库量高于前期市场预期，出库时间明显提前，2024 年 11 月初陆续有产区开始出库。目前产地剩余库存量仍处于近 5 年偏低位置，6 月份行情表现清淡，库内成交氛围不浓，性价比高的货源成交尚可，大果走货不快，季节性淡季影响明显，消暑类水果需求继续对苹果走货形成压制。7 月份后气温继续升高，苹果仍处传统销售淡季，时令水果冲击，对苹果去库形成一定压力。预计下半年库存富士好货价格或持稳定态势为主，上下空间有限；一般及以下质量货源随时间推移或延续趋弱调整。具体需持续关注早熟品种开秤价格、库存果去库速度及库内货源质量情况。2025-20

4、26 新产季苹果在上半年进入开花-坐果-套袋阶段，西部产区前期受到风沙天气，甚至部分地区遭受霜冻，坐果较差，减产预期不断发酵。随着 6月份套袋基本结束，产业内对西部产区大幅减产的预期降低。综合全国苹果套袋情况分析，今年苹果减产幅度预计有限，后期主要关注苹果质量问题，尤其是商品率的问题。由于产地现阶段剩余库存处于低位，新产季产量预期较去年变化不大，苹果基本面暂无突出矛盾，初步预计新季晚熟富士收购价或高于 2024 年。后期需重点关注产区早熟品种价格走势及天气情况。策略策略 中性 风险风险 产区天气情况、货源质量问题 红枣观点红枣观点 市场分析市场分析 红枣主力合约进入淡季后在高库存、生长期未见异

5、常等多重条件影响下连续三个月弱势震荡，从 6 月初开始连续四周反弹。近期产区反馈部分枣园一茬花坐研究院研究院 农产品组农产品组 研究员研究员 邓绍瑞邓绍瑞 010-64405663 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 联系人联系人 白旭宇白旭宇 010-64405663 从业资格号：F03114139 薛钧元薛钧元 010-64405663 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 期货研究报告期货研究报告|果蔬

6、果蔬半半年报年报 2022025 5-7 7-6 6 2025 年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 3 页 果一般，市场对产区新季开花坐果情况的敏感度放大，后续需关注持续高温天气对于红枣生长的实质性影响，可能会成为盘面博弈的主要因素。郑商所在近期也调低了红枣期货交易保证金和涨跌停板幅度，提升了市场活跃度。近期红枣期价上涨呈现加速态势，增仓明显。不过当前处于年度消费的低位，交易氛围清淡，红枣库存持续高位，短期多空博弈预计会加剧。展望下半年，供应方面，目前新疆灰枣处于开花坐果的关键期，但高温天气尚未对红枣长势造成明显影响，而且目前定产还为时尚早，二茬花才是坐果主力，需持续关