【华联期货】纯碱玻璃周报：产能退出预期增强，玻碱低位酝酿反弹-250706（26页）.pdf

1、华联期货华联期货纯碱玻璃纯碱玻璃周周报报产能产能退出预期增强，玻碱低位酝酿退出预期增强，玻碱低位酝酿反弹反弹2025070620250706孙伟涛孙伟涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-22110802期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：段福林，从业资格号：F3048935,交易咨询号：Z0015600周度周度观点观点及策略及策略1期现市场期现市场2库存端库存端3供给端供给端4需求端需求端5周度观点及策略周度观点及策略纯碱观点u 库存：截止到2025年7月3日，国内纯碱厂家总库存180.95万吨。其中，轻质纯碱80.48万吨，重质纯碱100

2、.47万吨。库存呈现增加趋势，产销不平衡。u 供应：截止到2025年7月3日，国内纯碱产量70.90万吨，环比下跌0.77万吨，跌幅1.09%。其中，轻质碱产量31.31万吨，环比减少1.15万吨。重质碱产量39.59万吨，环比增加0.38万吨。近期有企业开始检修，供应窄幅下降。u 需求：截止到2025年7月3日，当周中国纯碱企业出货量66.64万吨，环比下跌1.50%；纯碱整体出货率为93.99%，环比-0.40个百分点。月初，企业新价格呈现下降趋势，成交重心下移。订单接收终端和贸易相对偏弱，企业产销弱平衡。u 观点：上周碱企开启检修，产量高位回落，但市场延续谨慎采购，厂家出货小幅减少，库存

3、环比继续累库。近期纯碱短暂检修带来供应减量，不过陆续有新产能投产，供应下降幅度有限，下游维持按需采购，厂家去库依旧不畅。短期顶层反内卷整治提振市场对产能收缩预期，市场情绪回暖后盘面跌幅放缓，但纯碱供需格局偏弱令市场承压，预计盘面延续弱势震荡运行，未来关注行业产能出清。u 操作上，反弹偏空交易，或卖出虚值看涨期权。玻璃观点u 库存：截止到20250703，全国浮法玻璃样本企业总库存6908.5万重箱，环比-13.1万重箱，环比-0.19%，同比+10.57%。折库存天数29.9天，较上期-0.6天。u 供应：（20250627-0703）浮法玻璃行业平均开工率75.43%，环比+0.29个百分点

4、；浮法玻璃行业平均产能利用率78.81%，环比+0.9个百分点。全国浮法玻璃产量110.34万吨，环比+1.15%，同比-7.46%。u 利润：（20250627-0703）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-188.68元/吨，环比增加10.71元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润85.98元/吨，环比增加3.39元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-84.76元/吨，环比增加16.57元/吨。u 需求：截至20250630，全国深加工样本企业订单天数均值9.5天，环比-3.4%，同比-5.0%。u 观点：上周玻璃2条产线复产点火和1条前期点火产线开始出

5、玻璃，开工率和周产量环比小幅回升，市场产销略有改善，厂家库存继续小幅去库，其中华中和东北地区小幅累库，其它地区均有去库。目前玻璃供应较为稳定，淡季需求边际转弱，厂家库存维持高位，供需基本面依旧偏弱，不过近期市场对落后产能退出预期增强，提振市场对供需改善的信心，强预期和弱现实博弈加剧盘面波动，后续关注亏损加重后产线冷修情况。u 策略：建议反弹做空，或卖出虚值看涨期权。产业链结构产业链结构纯碱产业链结构上游天然碱矿原盐、合成氨原盐、石灰石氯化铵纯碱：轻碱/重碱农用化肥玻璃玻璃日用洗涤剂中游下游平板玻璃产业链结构上游中游下游辅料：澄清剂、胶色剂石英砂石灰石纯碱原材料煤制气（24%）天然气（40%）石

6、油焦（16%）燃料浮法玻璃其他（延压法等）钢化玻璃夹层玻璃中空玻璃镀膜玻璃房地产（75%）汽车（18%）电子电器（7%）深加工平板玻璃期现市场期现市场期现价格图：玻璃价格图：华北基差资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所截止20250704，FG主力合约收盘1026，华北基差收盘124元/吨。期现价格图：纯碱价格图：华北基差资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所截止20250704，SA主力合约收盘1174，华北基差收盘126元/吨。合约价差图：玻璃09-01价差图：纯碱09-01价差资料来源：Mysteel、华联期货研究所资料来源：