【国泰期货】电力月度数据报告：电价承压延续，市场化改革步入深水区-250704（14页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 电价承压延续，市场化改革步入深水区电价承压延续，市场化改革步入深水区 电力电力月月度数据报告度数据报告 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172 报告导读：报告导读：5 月，规上工业发电量 7378 亿千瓦时，同比增长 0.5%，增速环比 4 月放缓 0.4 个百分点。电力设备新增装机达 12441 万千瓦，同比大幅增长 364%，装机节奏显著加快。新能源出现大规模抢装，一定程度上透支了远月装机需求。全社会用电量达到 8096 亿千瓦时，同比增长 4.4%，基本符合预期，但制造业持基本符合预

2、期，但制造业持续承压的迹象依然明显。续承压的迹象依然明显。展望后续，6 月高温创同期新高，叠加以旧换新等政策发力，内需有望支撑三产用电保持较快增长。但在出口疲软背景下，二产用电增速或持续承压，整体用电增速预计与 5 月持平。从迎峰度夏来看，7 月气温接近常年偏高水平，但不及去年极值，供需紧平衡态势有所缓解，用电增速或低于去年同期。综合判断，全综合判断，全年用电增速预期暂维持年用电增速预期暂维持 5.9%不变。不变。7 月，各省代理购电价格多数延续下行。月，各省代理购电价格多数延续下行。环比看，45%省份上涨，55%下降；同比则约七成省份价格下行。尽管一次能源价格企稳，但成本端对电价支撑有限。尽

3、管一次能源价格企稳，但成本端对电价支撑有限。后续动力煤供需仍偏宽松，终端需求未见明显改善，价格驱动不足，需关注非电行业复苏及港口库存去化进度，整体走势偏弱震荡。6 月，广东日前现货市场发电侧成交均价 296.6 元/兆瓦时，同环比-4.5%/-8.9%。展望展望 7 月，广东月，广东电力现货价格或季节性走强，但同比降幅可能扩大，月均价中枢预计下移至电力现货价格或季节性走强，但同比降幅可能扩大，月均价中枢预计下移至 305325 元元/兆瓦时。兆瓦时。供给方面，西电东送规模维持中性偏多的判断。澜沧江流域来水偏丰，小湾、糯扎渡等电站送电能力维持高位；尽管金沙江流域来水偏弱，溪洛渡电站蓄水充足，整体

4、送电量预计维持高位。需求端方面，气温略偏高将带动制冷负荷，但在宏观经济发展的角度来看，制造业用电存在承压可能。此外，南方区域电力现货市场运行背景下，广东作为受端省份，省内机组面临更强市场化竞争，报价存在下调的可能。6 月，已转为正式运行的电力现货市场价格整体以回落为主。月，已转为正式运行的电力现货市场价格整体以回落为主。山西实时均价为 315 元/兆瓦时，同环比-4%/-3%；山东为 316 元/兆瓦时，同环比-10%/-4%；甘肃为 175.1 元/兆瓦时，同环比+17.6%/-26.5%；蒙西为 377 元/兆瓦时，同环比-28.6%/+98.5%。中长期方面，广东维持地板价运行，7 月月

5、度中长期价格为 372.4 元/兆瓦时；山东月内价格稳定在 371.8 元/兆瓦时。江苏因低基数原因，成交均价上涨至 395.6元/兆瓦时，同比仍下降 6.5%。蒙西价格环比回升至 305 元/兆瓦时，属典型的季节性反弹，同比下降 5.6%。2022025 5 年年 7 7 月月 4 4 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.全国市场：供增需稳，电价下行.3 1.1 电力供需：用电需求延续回暖，新能源抢装效应显著.3 1.2 代购电价：多数省份价格呈下行趋势.6 1.3 一次能源价格：迎峰度夏带动去库，供

6、需宽松格局或仍延续.7 1.4 电力政策：省级 136 号文陆续出炉，电力现货市场建设持续加速.8 2.区域电力市场：现货同比下行为主，中长期季节性走强.9 2.1 广东：来水偏丰或压制电价，关注南方统一市场下的价格博弈.9 2.2 其他主要市场：现货下行为主，部分省份月度中长期价格有所修复.12 3.总结.13 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）1.全国全国市场市场：供供增需稳增需稳，电价下行电价下行 1.1 电力电力供需供需：用电用电需求延续回暖需求延续回暖，新能源抢装效应显著新能源抢装效应显著 5 月份，月份，规上工业电力生产规上工业电力生产稳步增长，但稳步增长，但增