【南华期货】南华贵金属日报：非农超预期 贵金属分化-250704（4页）.pdf

1、南华贵金属日报:非农超预期 贵金属分化 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569）投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号2025年7月4日【行情回顾】周四贵金属市场金跌银涨。周边资产看，美股、美债收益率、美指皆收涨，比特币、原油、南华有色金属震荡或微跌。最终COMEX黄金2508合约收报3336美元/盎司，-0.71%；美白银2509合约收报于37.04美元/盎司，+0.85%。SHFE黄金2508主力合约收报781.28元/克，+0.47%；SHFE白银2508合约收8944元/千克，+1.83%。数据方面，周四晚间公布的美国6非农就业报告强于预期，新增就业人数录得14.7万人，预期

2、11万，前值上修0.5万至14.4万人；失业率录得4.1%，数据意外下降，预期4.3%，前值4.2%。数据后交易员不再押注美联储7月降息，9月降息概率下降。消息面，“大漂亮”法案在美国众议院以四票优势涉险过关，特朗普将于当地时间7月4日17时签署“大漂亮”法案。本次“大漂亮”法案将美国联邦政府的法定债务上限提高5万亿美元，国会预算办公室（CBO）估计，这可能会让政府预算赤字未来十年内增加3.4万亿美元。【降息预期与基金持仓】据CME“美联储观察”数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为95.3%，降息25个基点的概率为4.7%；美联储9月维持利率不变的概率为33%，累计降息25个基点的概率为6

3、4%，累计降息50个基点的概率为3%；美联储10月维持利率不变的概率4.4%，累计降息25个基点的概率为37.1%，累计降息50个基点的概率为55.8%，累计降息75个基点的概率为2.6%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓维持在947.66吨；iShares白银ETF持仓增加22.6吨至14868.7吨。库存方面，SHFE银库存日降2.1吨至1340.8吨；截止6月27日当周的SGX白银库存周减34.6吨至1323.2吨。【本周关注】周五美国因独立节假日，COMEX贵金属交易提前于北京时间5日01:00结束。【南华观点】中长线或偏多，但4月下旬来伦敦金仍整体维持区间震荡，短线支撑3300-3

4、320，阻力3365，然后3400；伦敦银支撑36.4，阻力37-37.3，操作上仍维持回调做多思路。南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货贵金属期现价格表库存持仓表单位最新价日涨跌日涨跌幅SHFE黄金主连元/克781.285.240.68%SGX黄金TD元/克775.815.480.71%CME黄金主力美元/盎司3336-32.7-0.97%SHFE白银主连元/千克89441972.25%SG

5、X白银TD元/千克89291922.2%CME白银主力美元/盎司37.040.250.68%SHFE-TD黄金元/克5.47-0.24-4.2%SHFE-TD白银元/千克155100%CME金银比/90.0648-1.5008-1.64%SHFE黄金白银期货主连价格source：同花顺,南华研究元/克元/千克SHFE黄金SHFE白银(右轴)22/0622/1223/0623/1224/0624/1225/06400500600700800400050006000700080009000SHFE与SGX期现价差(1Y)source：同花顺,南华研究,wind元/克元/千克SHFE-TD黄金价差S

6、HFE-TD白银价差(右轴)24/1225/0624/0925/03051015-1000100200黄金：内外价差（进口利润）(1Y)source：彭博,同花顺,南华研究元/克黄金：内外价差（进口利润）24/0824/1024/1225/0225/0425/06-20-100102030白银：内外价差（进口利润）(1Y)source：wind,彭博,同花顺,南华研究元/千克白银：内外价差（进口利润）24/0824/1024/1225/0225/0425/06-1000-5000500COMEX黄金与金银比source：同花顺,南华研究,wind美元/盎