【国泰期货】Alpha市场观察报告-250704（10页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 Alpha 市场观察报告市场观察报告 冯俊凯 投资咨询从业资格号：Z0022475 刘宇佩（联系人）从业资格号：F03126011 报告导读：报告导读：本周（2025/6/30-2025/7/4）：1、【指数收益】本周股票市场各指数整体上涨，各大指数收益分别为：上证 50 1.21%；沪深 300 1.54%；中证 500 0.81%；中证 1000 0.56%；国证 2000 0.53%；创业板指 1.50%。2、【市场动态】本周市场基差贴水小幅走扩，整体有利于中性策略持仓。本周成交量与上周相比小幅下滑，日均成交量在 1.41 万亿左右，整体利

2、好高频量价类策略。3、【因子概况】从风格因子来看，本周市场市值风格因子小市值占优，beta 因子小幅下跌，波动率因子小幅上涨。从基本面因子来看，估值因子、杠杆因子、分红因子、成长因子小幅上涨。量价方面，本周动量因子、反转因子小幅上涨，流动性因子小幅下跌。综合来看，本周 Alpha 整体偏乐观。2022025 5 年年 7 7 月月 4 4 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.股票市场概况股票市场概况 本周股票市场各指数整体上涨，各大指数收益分别为：上证 50 1.21%；沪深 300 1.54%；中

3、证 500 0.81%；中证 1000 0.56%；国证 2000 0.53%；创业板指 1.50%。截面波动率（剔除近期上市新股）为5.28%，个股收益率 25 分位数为-1.45%，个股收益率 75 分位数为 2.40%，行业方面本周行业多数上涨，涨幅前三的行业是：钢铁，建筑材料，银行，跌幅前三的行业是：计算机，非银金融，美容护理。2.Alpha 策略概况策略概况 本周市场基差贴水小幅走扩，整体有利于中性策略持仓。本周成交量与上周相比小幅下滑，日均成交量在 1.41 万亿左右，整体利好高频量价类策略。从风格因子来看，本周市场市值风格因子小市值占优，beta 因子小幅下跌，波动率因子小幅上涨

4、。从基本面因子来看，估值因子、杠杆因子、分红因子、成长因子小幅上涨。量价方面，本周动量因子、反转因子小幅上涨，流动性因子小幅下跌。综合来看，本周Alpha 整体偏乐观。图 1：申万一级行业收益表现（周涨跌幅%）数据来源：同花顺 iFinD -2-10123456钢铁建筑材料银行医药生物综合传媒农林牧渔公用事业电力设备家用电器煤炭纺织服饰国防军工有色金属环保基础化工社会服务电子建筑装饰食品饮料轻工制造石油石化房地产机械设备汽车通信商贸零售交通运输美容护理非银金融计算机区间涨跌幅 交易起始时间 20250628 交易结束时间 20250704 单位%期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

5、图 2：两市成交量与指数估值水平 数据来源：聚宽、同花顺 iFinD 0510152025303540450500010000150002000025000300003500040000平均市盈率两市成交总额（亿元）两市成交总额沪市PE深市PE期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 附录附录 1：市场分化度：市场分化度 指数外获利能力指数外获利能力：截至 2025/7/4，全市场周涨幅超过沪深 300 的股票数量占比为 33.07%，处于2019 年以来的 21 分位；全市场周涨幅超过中证 500 的股票数量占比为 42.84%，处于 2019 年以来的 36分位，总体指数外获利能力沪

6、深 300 与中证 500 均处于较低水平。图 3：指数波动率 数据来源：聚宽 截面波动率截面波动率：沪深 300、中证 500 截面波动率相较于上周整体下跌，其中沪深 300 截面波动率为3.43%，同上周相比下跌了 6.4%；中证 500 截面波动率为 4.25%，同上周相比下跌了 11.4%。截至 7 月 4日，沪深 300 和中证 500 成分股周度截面波动率分别处于 2017 年以来的 12 和 33 分位。00.0050.010.0150.020.0250.030.0350.040.0450%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2021-08-062022