【光大期货】2025年下半年聚酯策略报告-250629（52页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S20252025年下半年聚酯策略报告年下半年聚酯策略报告2 0 2 52 0 2 5 年年 6 6 月月光期研究光期研究p 2聚酯：聚酯：供需转宽松，先累后去库供需转宽松，先累后去库p 3目目 录录1、PX&PTA&MEG价格：成本端原油波动大2、PX：检修重启进行时3、PTA：新装置投产落地4、MEG：煤制利润好，装置重启积极5、聚酯需求

2、情况：三季度需求前置，下半年关注关税进展6、PX&PTA&MEG持仓情况资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所石脑油石脑油-原油原油（美元（美元/吨）吨）MXMX-石脑油石脑油（美元（美元/吨）吨）PXNPXN（美元（美元/吨）吨）PXPX-MXMX（美元（美元/吨）吨）PTAPTA加工费加工费（元（元/吨）吨）石脑油制石脑油制MEGMEG现金流现金流（美元（美元/吨）吨）POYPOY现金流现金流（元（元/吨）吨）FDYFDY现金流现金流（元（元/吨）吨）DTYDTY现金流现金流（元（元/吨）吨）2025/6/2678.6155.8282.8127.0408.8-84.0142.5

3、-32.570.02025/1/2103.489.5183.293.7188.2-129.044.5-20.55.0变化值-24.8 24.8 66.3 66.3 99.6 99.6 33.3 33.3 220.6 220.6 45.0 45.0 98.0 98.0-12.0 12.0 65.0 65.0 布伦特原油布伦特原油（美元（美元/桶）桶）石脑油石脑油（美元（美元/吨）吨）乙烯乙烯（美元（美元/吨）吨）MXMX（美元（美元/吨）吨）PXPX（美元（美元/吨）吨）PTAPTA内盘内盘（元（元/吨）吨）MEGMEG内盘内盘（元（元/吨）吨）POYPOY（元（元/吨）吨）FDYFDY（元（元

4、/吨）吨）DTYDTY（元（元/吨）吨）2025/6/2666.7568.8851.0724.5851.55024.04364.07150.07475.08420.02025/1/275.9661.5871.0751.0844.74850.04847.07065.07500.08270.0变化值-9.2 9.2-92.8 92.8-20.0 20.0-26.5 26.5 6.8 6.8 174.0 174.0-483.0 483.0 85.0 85.0-25.0 25.0 150.0 150.0 p 41.1 1.1 价格：聚酯产业链各品种涨跌幅价格：聚酯产业链各品种涨跌幅图表：图表：MEGM

5、EG主力期货收盘价（元主力期货收盘价（元/吨）吨）图表：图表：PTAPTA主力期货收盘价（单位：元主力期货收盘价（单位：元/吨）吨）资料来源：iFind，光大期货研究所p 51.2 1.2 价格：价格：PX&PTA&MEGPX&PTA&MEG期货价格期货价格380043004800530058002024/01/032024/02/032024/03/032024/04/032024/05/032024/06/032024/07/032024/08/032024/09/032024/10/032024/11/032024/12/032025/01/032025/02/032025/03/032

6、025/04/032025/05/032025/06/03PTA38004000420044004600480050002024/01/032024/02/032024/03/032024/04/032024/05/032024/06/032024/07/032024/08/032024/09/032024/10/032024/11/032024/12/032025/01/032025/02/032025/03/032025/04/032025/05/032025/06/03MEG图表：图表：PXPX主力期货收盘价（单位：元主力期货收盘价（单位：元/吨）吨）500055006000650070