【广发期货】白糖期货周报：筑底反弹-250628（25页）.pdf

1、白糖期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号筑底反弹作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336 联系方式：020-2025/6/28品种观点品种主要观点本周策略上周策略白糖国际方面：巴西上调汽油中的乙醇混合比例，支撑原糖价格小幅反弹。但全球供应趋向宽松对原糖施压，反弹高度有限，预计原糖维持底部震荡格局。国内方面：本周市场情绪有所好转，价格呈现反弹走势，国内进口仍未放量，叠加整体宏观偏乐观，预计偏多情绪仍会维持一段时间。考虑到后期进口量的增加，整体国内供需呈现边际宽松，维持反弹后偏空思路。关注后期反弹抛空机会，反弹关注5850-5900区间

2、是否有机会触及底部震荡，参考区间5650-5800核心指标分析运行情况运行情况国际预估分析机构Green Pool称，2025/26榨季全球糖供应预计将转为小幅过剩，产量将增至迄今为止的第二高水平。2025/26榨季全球产量预计将增长5.3%，达到1.991亿吨，其中巴西中南部地区和印度的产量将有所增加。预计2025/26榨季全球消费量将增长0.95%，达到1.970亿吨，略高于2024/25榨季0.81%的增长率。中性供应5月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4784.2万吨，较去年同期的4536万吨增加248.2万吨，同比增幅5.47%；甘蔗ATR为124.87kg/吨，较去年同期的130

3、.15kg/吨减少5.28kg/吨；制糖比为51.85%，较去年同期的48.2%增加3.65%；产乙醇20.57亿升，较去年同期的21.23亿升减少0.66亿升，同比降幅3.12%；产糖量为295.1万吨，较去年同期的271.1万吨增加24万吨，同比增幅达8.86%。中性经纪商StoneX发布报告，预计印度2025/26榨季食糖产量为3230万吨，2024/25榨季产量为2610万吨。中性进出口据海关总署公布的数据显示，2025年5月份我国进口食糖35万吨，同比增加33.31万吨。2025年1-5月份我国进口食糖63.32万吨，同比减少64.12万吨，降幅50.31%。中性库存广西截至5月库存

4、为304.83万吨，同比减少32.21万吨。中性现货在此（6.19-6.26）期间，制糖集团价格上调为主。广西产区价格维持在 5950-6050 元/吨区间，云南产区价格维持在 5700-5820 元/吨，港口价格在 6130-6190 元/吨左右，加工糖主流报价 6240-6320 元/吨左右。中性观点/策略巴西上调汽油中的乙醇混合比例，支撑原糖价格小幅反弹。但全球供应趋向宽松对原糖施压，反弹高度有限，预计原糖维持底部震荡格局。本周市场情绪有所好转，价格呈现反弹走势，国内进口仍未放量，叠加整体宏观偏乐观，预计偏多情绪仍会维持一段时间。考虑到后期进口量的增加，整体国内供需呈现边际宽松，维持反弹

5、后偏空思路。中性风险宏观市场波动，天气风险目录行情回顾基本面数据梳理0102一、行情回顾1-1 ICE原糖期货活跃合约走势回顾15.0016.0017.0018.0019.0020.0021.0022.0023.0024.002024-08-092024-09-092024-10-092024-11-092024-12-092025-01-092025-02-092025-03-092025-04-092025-05-092025-06-09市场担忧天气干旱对巴西产量造成影响巴西蔗田大火加剧供应忧虑巴西雷亚尔走软，原糖价格承压较大，巴西榨季进入尾声，北半球压榨进度加快25/26榨季主产国供应前

6、景较好，丰产预期使得糖价承压1-2 郑糖活跃合约走势回顾5,000.005,200.005,400.005,600.005,800.006,000.006,200.006,400.002024-08-082024-09-082024-10-082024-11-082024-12-082025-01-082025-02-082025-03-082025-04-082025-05-082025-06-08加工糖后续原料充足，中秋备货节本结束，国产糖销售受阻，制糖集团报价下调，新糖预售价格大幅贴水当前糖价，贸易商存货情绪不高原糖价格的显著攀升，扩大了进口利润配额的亏损。国内宏观经济政策持续发力，国内