【国泰期货】烧碱：近月补贴水，短期反弹-250627（3页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 烧碱烧碱：近月补贴水，短期反弹近月补贴水，短期反弹 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】烧碱基本面数据 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货【现货消息】山东周内送主力下游 32 碱量依然比较大，周内 32 碱采购价格持续下调后，多数企业在非铝下游需求不积极的状态下，价格跟跌。【市场状况分析】烧碱期货价格继续下跌，主要因山东氧化铝企业再次下调采购价。在现货有降价预期时，下游和贸易商的囤货需求明显放缓，加剧市场负反馈。不过 07 合约面临交割，仓单少，期货补贴水，短期市场反弹。下半年高利润，高产量的格局将始终影响烧碱，做空烧碱利润

2、将变成年度级别的策略和主逻辑，不过大贴水情况下，短期进一步下跌空间有限，需等待现货降价和基差收敛。在利润或被持续压缩的背景下，烧碱也不是没有反弹的空间，从历史的角度看，近三年季节性旺季都出现过 1000 元/吨以上的利润。主要因为液体化工品短期供需错配带来的巨大价格弹性。下半年重点关注氧化铝和出口方向的囤货，非铝环节金九银十的备货。全国样本库存 30 万吨以下，烧碱非常容易出现缺货行情。策略：烧碱未来的走势，会呈现期货大贴水结构，这会让厂家难以套保，最后变成期货临近交割补贴水，补完贴水后继续承压。尤其在需求弱预期的情况下，当前做空利润的逻辑无法证伪。不过绝对估值层面，低09合约期货价格山东最便

3、宜可交割现货32碱价格山东现货32碱折盘面基差231178024381272022025 5 年年 6 6 月月 2 27 7 日日 商品研究商品研究 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 价会刺激下游囤货，季节性也仍然存在需求支撑，因而可择时正套参与，但核心需要关注下游的囤货节奏。【趋势强度】烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司本公司”

4、）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许（证监许可可2011144920111449号号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区无意针对或打算违反任何地区、国家国家、城市或其它城市或其它法律管辖区域内的法律法规法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限本报告难以设置访问权限，若给您造成不便若给您造成不便，敬请谅解敬请谅解。若您并非国泰君若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者安期货客户中的专业投资者，请勿阅读请勿阅读、订阅或接收任何相关信息订阅或接收任何相关信息

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