【中辉期货】棉系周报：去库进度小幅放缓 用棉偏紧预期下基差仍强-250621（18页）.pdf

1、农产品团队 贾晖 Z000183 余德福 Z0019060 曹以康 F03133687 中辉期货有限公司交易咨询业务资格 证监许可201575号 时间：2025年6月21日 2025062120250621棉系周报：棉系周报：去库进度小幅放缓去库进度小幅放缓 用棉偏紧预期下基差用棉偏紧预期下基差仍仍强强 周度综述：摘要2USDA6月月度供需平衡表中国产量调增、美国产量调减，全球期末库存下调 3中国产量调增、美国产量调减，全球期末库存中国产量调增、美国产量调减，全球期末库存下调：下调：根据美国农业部6月份全球供需预测，2025/26年度全球产量环比调减17.9万吨。其中，中国产量环比调增中国产量

2、环比调增21.821.8万吨至万吨至653.1653.1万吨万吨（国内新年度种植面积提升且整体气候适宜），印度产量环比调减21.8万吨至511.5万吨（种植面积减少且季风推进放缓），巴西产量环比调增27.2万吨至397.3万吨（种植面积增加且近期气候持续良好），美国产量环比调减10.9万吨至304.8万吨（三角洲地区降雨过度且播种进度略有延迟导致收获面积及单产预期的小幅下行）。消费方面，全球消费环比调减7万吨至2563.6万吨，中国、巴基斯坦、中国、巴基斯坦、越南、巴西消费环比持平越南、巴西消费环比持平，印度消费环调减10.9万吨至555.1万吨，土耳其消费环比调减4.4万吨至158.9万吨，

3、孟加拉消费环比调减2.2万吨至182.9万吨。期末库存上，全球期末库存环比调减34.4万吨至1671.9万吨。其中，中国期末库存环比持中国期末库存环比持平于平于805.9805.9万吨，美国期末库存环比调减万吨，美国期末库存环比调减19.619.6万吨万吨至至93.693.6万吨，万吨，巴西期末库存环比调减8.7万吨至93万吨，印度期末库存环比调减6.5万吨至211.2万吨。本次的数据调整整体中性偏多，以产量下调幅度超过消费下调幅度带动全球期末库存的整体下调。其中美国地区由于产量的下滑及出口的持稳，推动期末库存的预期下滑，边际利多美棉市场。中国方面，由于期初库存的调减及进口量减少对冲掉了产量的

4、上行，使得期末库存水平持稳，并未如期产生较大的利空。聚焦在产量上，中国、巴西、巴基斯坦、澳大利亚等国产量调整方向也基本符合预期。棉花期现棉价周内窄幅震荡，基差表现偏强来源:中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:Mysteel,中辉期货有限公司盘面表现上，中美贸易缓和边际利好郑棉有限，下游的新增订单受限。市场操作越发谨慎，周四中美元首通话带动市场情绪普遍好转，棉价顺势上涨。疆内库存继续下降，剩余未销售棉花货权在大型轧花企业和贸易商中。贸易商继续上调基差报价，个别大型棉花企业大部分预售给下游纺织企业，目前纺织厂企业还未点价，剩余可流

5、通、未锁定的资源较少，郑棉基差近期持续偏强。来源:同花顺,中辉期货有限公司4棉纱期现纱价周内窄幅震荡来源:Mysteel,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司5供应美棉主产区播种进度略慢，墒情好转下弃耕率偏低来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司截至6月16日，全美棉花播种进度85%，环比增长9%，较去年同期落后4个百分点，较近五年平均水平落后5个百分点，种植进度持续偏慢。其中德州播种进度83%，落后去年同期3%，较近五年平均进度落后4个百分点。美国棉花优良率环比下降1%至48%，低于同期6%，与过去五年均值相当。本年

6、度新棉长势并不突出，目前尚处生长前期，生长情况需持续跟踪。天气上，近期全美多地持续以雨水天气为主，根据最新无干旱率来看，截至6月13号达92%，高于去年同期18%，处近五年最高水平（德州的干旱指数从前期高峰值246逐步降低至6月10号的128）。此外，根据CPC最新的天气展望来看，6月份棉区干旱有望持续缓解，6-8月的干旱情况也不会继续恶化，当前弃耕率水平较为中性乐观，低于过去十年均值。来源:中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司6供应国产棉去库速度略有放缓，纯棉纱补库速度小幅放缓原料方面，本周全国工商业库存环比下降10.65万吨至381.75万吨，高于同期6.3万吨。产成品方面，本周