【国泰期货】股指对冲周报-250620（6页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股指对冲周报股指对冲周报 虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 李宏磊 投资咨询从业资格号：Z0018445 （正文）1.股指期货基差情况股指期货基差情况 表 1：股指期货基差 合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IF2506-7.782.5610.34IF2507-51.18-42.248.9414.7%IF2509-80.18-73.047.148.8%IF2512-111.78-101.4410.346.6%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IH2506-11.231.4812.71IH2507-50.43-36.9

2、213.5118.0%IH2509-56.23-38.3217.917.0%IH2512-60.23-40.3219.914.5%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IC2506-11.248.2919.53IC2507-91.44-51.1140.3312.4%IC2509-198.24-155.5142.7312.0%IC2512-321.04-269.5151.5310.7%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IM2506-21.8115.4137.22IM2507-117.01-64.7952.2214.5%IM2509-279.81-211.7968.0215.0%I

3、M2512-456.01-380.1975.8213.7%ICIMIFIH 注：指增年化收益中,期货保证金率按照 20%计算，现金理财收益率按 2%计算。资料来源：Wind，国泰君安期货研究 20252025 年年 6 6 月月 2020 日日 期货研究期货研究 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 本周周初 5 月宏观数据公布，社零数据亮眼，以旧换新政策持续显效，消费市场逐步恢复活力。周中陆家嘴论坛召开，“一行两局一会”联合出席，提及加强对外开放、支持上海国家金融中心建设、深化科创板改革等方面，政策内容不及市场预期，宽基指数并未出现明显的涨跌趋

4、势。美联储议息会议无视特朗普压力，保持利率不变，删除失业和通胀上行风险的表述，关税的不确定性可能导致通胀螺旋上升，仍预计今年年内有两次降息，但时间上继续延后。本周全 A 成交保持在日均 1.2 万亿左右，周五大幅缩量，宽基指数对宏观数据和国际关系的反应仍较为清淡，未脱离窄幅震荡区间，大盘指数在白酒、银行的支撑下跌幅较小，上证 50 和沪深 300 周线微跌，中证 500 和 1000 周线跌幅均为 1.7%，微盘抱团松动，中证2000 跌超 2%。基差方面，本周 6 月合约到期，临近 6 月末各品种基差有一定回升，IH 年化升水升破1%，IC 和 IM 贴水分别收敛至 9%和 12.5%附近，

5、贴水空间依然较大，仍在多头增强的时间窗口内。随着贴水收敛，6 月合约以外的其他合约期限结构近端上移，对冲成本依然具有优势，可保持近端对冲为主，同时期限反套策略本周产生一定的收益。本周 IH 日均成交量 51678 手，较前周环比上升 2.3%，持仓量 72451 手，较前周环比下降 17.8%;本周 IF 日均成交量 102853 手，较前周环比上升 6.3%，持仓量 213382 手，较前周环比下降 14.8%;本周IC 日均成交量 92681 手，较前周环比上升 16.3%，持仓量 208030 手，较前周环比下降 5.8%;本周 IM 日均成交量 196272 手，较前周环比上升 5.9

6、%，持仓量 307602 手，较前周环比下降 8.7%。表 2：考虑分红后基差情况 沪深 300 合约 收盘价 考虑分红后的基差考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度年化升贴水幅度 IF2506 3849.20 2.562.56 0.00-IF2507 3804.40-2.822.82 39.42-0.96%0.96%IF2509 3773.60-21.9921.99 51.05-2.29%2.29%IF2512 3745.20-42.1342.13 59.32-2.20%2.20%上证 50 合约 收盘价 考虑分红后的基差考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度年化升贴水幅