【中辉期货】沪铜周报：宏微边际走弱，铜承压回落-250620（40页）.pdf

1、研究员：肖艳丽投资咨询号：Z0016612日期：2025-06-20中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可201575号沪铜报告宏微边际走弱，铜承压回落观点摘要观点摘要宏观经济宏观经济盘面情况盘面情况供应和需求供应和需求总结和展望总结和展望目录目录ContentsContents工作计划安排WORK SCHEDULE观点摘要【核心观点】宏微边际走弱，铜承压回落，重回震荡，区间操作，高抛低吸，关注下方均线支撑【策略展望】美联储如期不降息，中东地缘问题引发经济担忧，国内5月宏观数据结构分化，政策窗口期LPR按兵不动，需求淡季铜库存去化缓慢，宏观和产业均边际走弱。铜短期反弹后再次承压回落，高铜价的

2、需求负反馈效应累积，产业链利润需要通过铜价下蹲来实现自上向下的转移，铜重新回到震荡区间，建议高抛低吸，关注下方77000关口支撑情况。6-8月下游需求淡季，产业积极把握逢高卖出套保机会，锁定合理利润。中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，我们对铜长期看涨仍旧有信心。沪铜关注区间【77000，79000】，伦铜关注区间【9450，9750】美元/吨风险提示：关税政策，经济危机，中美关系4工作计划安排WORK SCHEDULE美联储如期不降息，中东地缘风险加剧7,5008,0008,5009,0009,50010,00010,5009294969810010210

3、41061081102025-02-102025-03-102025-04-102025-05-102025-06-10美国:美元指数期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘 美联储主席鲍威尔表态维持当前利率水平，强调通胀略高于目标且关税可能推升未来通胀，降息需更多信心支撑。市场预期年内降息不超过2次（50bp），甚至可能不降息，美元延续弱势行情，美债利率高位震荡。5月零售销售环比下降0.9%、工业生产萎缩0.2%，经济动能放缓强化降息预期，但关税政策（如钢铝加征）可能抑制需求前景。以色列与伊朗冲突加剧，霍尔木兹海峡运输风险推升油价及避险情绪，美国对伊朗强硬表态引发地缘溢价，但市场认为冲突对通胀

4、的持续性影响有限。地缘冲突加剧引发市场对全球经济下行的担忧。0.001.002.003.004.005.006.00美国:国债收益率:10年美国:联邦基金利率国内5月宏观数据结构分化，经济整体平稳运行-100-50050100150200250300-20-15-10-50510152025302021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-04出口总值(美元计价):当月同比进出口差额(美元计价):当月同比 5月CPI同比下

5、降0.1%，与上月持平，连续两个月负增长。受国际大宗商品价格下行及国内能源原材料需求疲弱影响，PPI同比下降3.3%，降幅较上月扩大0.6个百分点，为2024年以来最大降幅。2025年15月，我国货物贸易进出口（人民币计价）同比增长2.5%，较14月进一步上升0.1个百分点；货物贸易进出口（美元计价）同比增长1.3%，与14月持平。-3.50-3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.002024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-1220

6、25-012025-022025-032025-042025-05CPI:当月同比PPI:当月同比-1000001000020000300004000050000600001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月新增人民币贷款2021年2022年2023年2024年2025年-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062