【国泰期货】液化石油气周度报告-250615（20页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 陈鑫超投资咨询从业资格号：Z期货从业资格号：F03128004日期：2025年6月15日国泰君安期货 能源化工液化石油气周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01价格&价差02供应03需求04期货纸货月差结构现货基差美国中东国内化工需求综述1Special report on Guotai Junan Futures综述4 我们的观点：地缘冲突升级，盘面风险加大 我们的逻辑：6月7日-

2、13日，地缘政治因素提振国际原油价格，液化气市场周尾走高。本周，AFEI丙烷指数先稳后扬，周四、周五受地缘政治紧张局势升级影响，价格快速拉升，分别上涨5.25美元/吨和31美元/吨，收于577美元/吨；美国MB价格走势类似，收于414.85美元/吨。供给方面，国内液化气产量增速五周以来首次转负，但民用气、醚后C4商品量仍有不同增幅；丙烷到港量大幅降低，环比减少41.62%至32.5万吨；华东、华南的码头及民用气库存均有所降低。需求方面，本周国内丙烷脱氢装置开工率继续回升，环比增加1.29%至64.3%；MTBE开工率也维持增势，环比增加4.98%至59.7%。下周来看，东莞巨正源一期、泉州国亨

3、预计恢复重启，因此，预计下周中国PDH开工率继续上升。总结而言，本周PG变化主要由原油价格快速拉升主导；基本面方面，华东、华南去库，民用需求维持季节性偏弱，整体化工端开工持续回升，供给压力有所减弱，建议密切跟踪后续PDH装置、进口到港及地缘政治动态动态。风险提示：地缘政治动态、原油价格上涨、极端天气变化、PDH装置重启等资料来源：隆众资讯，Argus，国泰君安期货研究价格&价差02Special report on Guotai Junan Futures期现价格640045050055060065038003850390039504000405041004150420042504300202

4、5/5/62025/5/82025/5/102025/5/122025/5/142025/5/162025/5/182025/5/202025/5/222025/5/242025/5/262025/5/282025/5/302025/6/12025/6/32025/6/52025/6/72025/6/92025/6/112025/6/13美元/吨元/吨LPG 主力APS丙烷主力合约(右轴)AFE丙烷主力合约(右轴)资料来源：同花顺iFinD，Bloomberg，国泰君安期货研究3500400045005000元/吨LPG远期曲线400500600元/吨APS丙烷远期曲线450500550600

5、元/吨AFE丙烷远期曲线-300-100100元/吨PG07-08PG07-04050100150元/吨APS丙烷主力-连一APS丙烷主力-连十一-200204060元/吨AFE丙烷主力-连一AFE丙烷主力-连十一Special report on Guotai Junan Futures国内现货及基差7资料来源：钢联，同花顺iFinD，国泰君安期货研究4400450046004700480049005000510052005300元/吨华东民用气华南民用气山东民用气华东进口气华南进口气山东醚后碳四200300400500600700800900100011001200元/吨华东民用气基差华南

6、民用气基差山东民用气基差华东进口气基差华南进口气基差山东醚后基差Special report on Guotai Junan Futures区域报价、贴水及运费8资料来源：Argus，国泰君安期货研究2003004005006007008009002023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/122025/12025/22025/32025/420