【中辉期货】玻璃：上中游降价去库，盘面均线承压 纯碱：供应回归+库存累积，弱势寻底-250613（34页）.pdf

1、玻璃：上中游降价去库，盘面均线承压纯碱：供应回归+库存累积，弱势寻底分析师：何慧咨询账号：Z0011420中辉期货研究院2025.06.13能源化工团队郭建锋 F03126846何 慧Z0011420郭艳鹏 F03104066李 倩F03134406玻璃：上中游降价去库，盘面均线承压【供应端】本周既有产线存点火预期又有产线存放水预期，虽然点火产线多于放水产线，但玻璃点火到出玻璃尚且需要时间，所以产量上有所减少。本周浮法玻璃行业开工率为75.42%，比5日下降0.25个百分点，连续第二周下滑；行业产能利用率环比下降0.66%至77.48%；日产量下降0.7%至15.57万吨，周度产量109.12

2、万吨，环比下降0.61%，同比减少8.69%，逼近3个半月低位。【需求端】现货市场上，需求端仍未明显好转，受降雨等因素影响下游企业采购仍趋谨慎，多地区价格重心持续下行。梅雨季来临，玻璃厂库存压力仍不容忽视，不排除进一步降价出货可能。【产业库存】本周全国浮法玻璃样本企业总库存6968.5万重箱，环比微降6.9万重箱或0.10%，同比增加19.86%，折库存天数30.8天，较上期下降0.5天，华北、华东地区库存下降，其余地区库存则均增加。【成本利润】成本方面，石油焦制、煤炭制、天然气制玻璃成本分别为1158、1026、1473元/吨，环比变化分别为-12、+3、-5元/吨；生产利润分别为-128.

3、5、80.7、-182.8元/吨，环比变化分别为-17.1、-10.2、-12.2元/吨。【观点及策略】宏观层面，海外以伊冲突持续爆发，地缘风险引爆避险情绪升温，打压市场风险偏好。国内5月社融上行，信贷下行，二者背离意味着社融增速靠政府融资拉动，私人部门的信用扩张依然受阻，加之5月PPI和4月地产竣工降幅扩大，工业品通缩格局和玻璃中期需求萎缩尚未缓解。短期梅雨淡季和夏季高温逻辑下，玻璃上中游企业降价去库，下游深加工订单同期偏低，现货市场报价普遍下调。目前煤炭产线尚有盈利，难以触发大规模的冷修，供应端开工和日熔量低位波动，上游也难以凭借低价改善下游逢低接货的心态。目前盘面价格贴水现货，且低于煤制

4、成本，接近全产业链亏损的程度，继续等待现货降价预期兑现。虽然玻璃估值已经处于相对低位，但短期基本面和成本支撑仍然较弱，尚无明显驱动。短期围绕宏观情绪波动，资金大额进出场。玻璃如果低价持续，关注冷修预期的增加幅度。技术上，关注整数关口1000压力和10日均线压力。2纯碱：供应回归库存累积，弱势寻底【供应端】本周纯碱产能利用率85.44%，环比增加4.68%。其中氨碱产能利用率80.04%，环比增加4.39%，联产产能利用率82.18%，环比增加1.77%。国内纯碱产量74.49万吨，环比增加4.08万吨，涨幅5.80%。【需求端】本周纯碱企业出货量68.56万吨，环比下跌2.25%。【产业库存】

5、本周国内纯碱厂家总库存168.63万吨，周增5.93万吨，环比增3.64%。其中重质纯碱87.50万吨，环比增加2.42万吨。【成本利润】目前氨碱成本为1263元/吨，环比减少17元/吨，联碱成本为1591元/吨（按照75%-80%的比例测算为1193-1272元/吨），环比-18.5元/吨。本周纯碱行业利润继续减少，其中氨碱法利润20.7元/吨，环比-29.2元/吨；联碱法利润139.5元/吨，环比-38.5元/吨。【观点及策略】近期大宗商品市场出现止跌弱修复，纯碱作为自身基本面偏弱的品种，盘面向上反弹不足。市场开工提升，行业利润下滑。近期纯碱装置点火重启偏多，市场供应有所增多。供应端碱厂检

6、修装置逐步重启，新产能陆续出品，市场供应压力增大，浮法玻璃和光伏玻璃日熔量均减少，纯碱刚性需求支撑不足。碱厂库存去化速度放缓，库存总量处于历史同期偏高位置，叠加长期成本重心下移，带动价格中枢下移。综合来看，市场对未来纯碱供应恢复、新增产能落实、企业累库及降价存在悲观预期，盘面情绪难以持续改善，纯碱大方向逻辑依旧偏空为主。考虑到目前绝对价格相对低位，对政策预期和成本变化更为敏感，警惕原油价格、焦煤价格上涨的持续性以及国际对话中具体政策落地的不确定性。技术上，主力合约周线仍受均线压制，短期关注1200和10日均线压力。3玻璃数据跟踪4纯碱数据跟踪5玻璃行情回顾 盘价季 性 来源:同花顺,中辉期货有