【铜冠金源期货】商品日报-250612（11页）.pdf

1、 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可沪证监许可201584 号号 敬请参阅最后一页免责声明 1/11 宏观：美国宏观：美国 CPI 走弱提振降息预期，中东地缘局势升温走弱提振降息预期，中东地缘局势升温 海外方面，特朗普称美中达成协议、贸易休战重回正轨，双方关税维持不变，外媒称中方已向美方车企及制造商发放为期六个月的稀土出口许可，更多细节尚待官方披露。美国 5月 CPI 全线弱于预期，关税对通胀的影响尚不显著，5 月“硬数据”表明美国目前就业有韧劲、通胀在回落，尚未印证此前市场所担忧的“滞胀”情形。偏弱的通胀数据提振市场降息预期，然而中东局势加速升温，市场风险偏好先起后落，美元指数跌至

2、 98.4 低位，10Y 美债回落至 4.4%，美股高开低走，地缘因素带动金价、油价上涨。整体而言，关税扰动下美经济仍韧性未退，但特朗普政策不确定性持续扰动市场预期，成为后续关注的重点。国内方面，李强称外部环境更为复杂严峻，要“破除思维定势”谋划有效工作抓手，通常年中经济政策的观察窗口集中在 7 月末，当前外部扰动加剧，需关注 6 月末提前出台增量政策的可能性。A 股在中美贸易谈判下风偏抬升，稀土、金属、汽车板块领涨，上证指数收盘站上 3400 点，A 股波动率降至阶段性低位后，市场对数据、事件的敏感度抬升，若成交不放量，需警惕短期回调风险。本周关注 5 月金融数据。贵金属：美国贵金属：美国

3、CPI 数据低于预期，金价小幅上涨数据低于预期，金价小幅上涨 周三国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，COMEX 黄金期货涨 0.98%报 3376.00 美元/盎司，COMEX 白银期货跌 0.77%报 36.36 美元/盎司。美国 CPI 数据疲软提振降息预期，市场担心美伊核协议谈判破裂，投资者避险需求增加提振金价走势。美国最新通胀数据仍保持温和。5 月 CPI 同比增长 2.4%、环比增长 0.1%，剔除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨2.8%、环比增长 0.1%，均低于预期。CPI 数据公布后，美国总统特朗普呼吁美联储将利率下调一个百分点。交易员也加大了对美联储降息的押注，预计今年将

4、降息两次，利率互换显示交易员预计美联储在 9 月份前降息的可能性为 75%。但美联储下周议息会议或继续按兵不动。特朗普称对美伊达成核协议“信心减弱”。据报道，美官员称将减少美国驻伊拉克使团规模。中东紧张局势再度升级。由于全球央行大举增持黄金，加上金价飙升，黄金已取代欧商品日报 20250612 联系人联系人 李婷、黄蕾、高慧、李婷、黄蕾、高慧、王工建王工建、赵、赵凯熙凯熙 电子电子邮箱邮箱 电话电话 021-68555105 主要品种观点主要品种观点 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可沪证监许可201584 号号 敬请参阅最后一页免责声明 2/11 元，成为全球央行持有的第二大储备资

5、产，仅次于美元。中东地缘紧张，美国关税政策的不确定性及美联储货币政策预期，推动了投资者避险情绪升温，预计金价将继续维持高震荡走势，而银价短期有一定获利回吐压力，但其补涨行情依然值得期待。铜：美国通胀平稳，铜价高位震荡铜：美国通胀平稳，铜价高位震荡 周三沪铜主力偏强震荡，伦铜昨夜承压回落，国内近月 B 结构收窄，周三电解铜现货市场成交改善，下游逢低积极补库，内贸铜升至 95 元/吨，昨日 LME 库存大幅降至 11.9 万吨。宏观方面：美国 5 月 CPI 同比+2.4%，符合预期略高于前值，核心 CPI 同比+2.8%低于预期的 2.9%，汽车、服装和能源等分项数据继续下降，而玩具、家电等受关

6、税影响程度较为直接的产品价格上涨，但就目前而言关税对美国通胀的传导程度有限，此外特朗普再次喊话在靓丽的通胀数据面前美联储应当将利率下调 100 个基点，拒绝降息是美联储货币政策的失当行为。欧央行年度报告显示，去年美元在全球外汇储备中的占比降至 46%，而黄金在外汇储备中的占比跃升至 20%，显示各国央行当前外汇储备的多样性自己避险需求的不断增长。产业方面：Codelco 今年 4 月铜产量达 11.46 万吨，同比+20.5%。关税对美国短期通胀的传导程度有限，特朗普再次呼吁美联储降息，中美经贸磋商达成战略性框架协议，贸易局势降温带来美铜溢价回落后对伦铜和沪铜短期形成压制；基本面上，还在主要矿