【国泰期货】所长早读-250612（75页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2025-06-12 期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2025-06-12 美国 5 月 CPI 同比 2.4%，核心 CPI 环比 0.1%观点分享：6 月 11 日美国劳工统计局公布，美国 5 月 CPI 数据全线低于预期：总体 CPI 环比仅上涨0.1%，不及预期的 0.2%，4 月增幅为 0.2%；CPI 同比小幅上涨 2.4%，符合预期，4 月为2.3%；扣除波动较大的食品和能源核心 CPI 环比 0.1%，不及预期的 0.2%，较 4 月的 0.2%有所放缓；同比 2.8%，不及预期的 2

2、.9%，4 月为 2.8%，保持在 2021 年 3 月以来的最低水平。能源主导整体 CPI 的放缓，汽车、服装价格均出现下滑，玩具、家电受关税影响更直接的品类价格上涨。数据公布后，市场加大对美联储降息的押注，基本预计今年将降息两次，利率互换显示交易员预计美联储在 9 月份前降息的可能性为 75%。在美国众议院筹款委员会的听证会上，贝森特称通胀数据“非常好”（fantastic），并将其归功于特朗普的政策。在白宫持续向美联储施压的背景下，超预期的 CPI 数据无疑会将有利的天平倾向白宫一端。板块 关注指数 原油 原油：大幅向上突破，或挑战 80 美元/桶。昨夜，内外盘原油走强，大幅向上突破，符

3、合我们 5 月初以来判断。我们前期提及的几点利好近日交替印证，包括 OPEC+实际增产低于预期、美国制裁下伊朗原油供应仍在收缩、除浮仓外主要地区库存绝对值较低、美国页岩油供应增幅放缓、中美贸易关系改善预期等。此外，近日中东局势迅速升级，以色列或袭击伊所长 早读 今 日 发 现 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 朗，美伊和谈渺茫，放大原油地缘溢价。当然，供增需弱下中长期看油价下行压力较大，年内 Brent 或考验 50 美元/桶。策略上，多单、正套可酌情持有、逢低加仓。板块 关注指数 煤焦 煤焦：期现背离，弱现实仍对盘面有所压制。煤焦价格反弹信号的出现取决于市场对于

4、后续供需宽松的预期是否有所修正，考虑到后续国内产量增幅或将有所收窄，叠加来自上游煤矿成本端压力的传导，不排除事件性扰动的出现将放大煤焦价格的波动弹性，但由于基本面承压的特征在这过程中并未改变，内生性的动能不足或使得价格仍处于动态寻底的阶段。板块 关注指数 碳酸锂 碳酸锂：基本面改善有限，宏观预期反复加剧波动。近期基本面略有修复：一方面，海外进口资源呈现减量趋势，5 月智利对华碳酸锂发运量环比下降 38%，预计 67 月进口压力或将缓解；另一方面，锂矿价格出现企稳迹象，SMM 数据显示 6%品位锂精矿（CIF）价格回升至 630 美元/吨。然而，当前高库存格局仍未改善，供给端产量维持高位，同时新

5、能源产业进入季节性淡季，需求增量有限，叠加套保盘压制，价格上行动力不足。从宏观层面看，碳酸锂处于估值低位，若中美关税有所缓和，或带来一定估值修复空间。在当前宏观情绪反复的不确定环境下，预计盘面波动性将进一步加剧。所 长 首 推 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 提醒：关注指数最高为 相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商商品品研研究究国国泰泰君君安安期期货货研研究究所所5铜：库存减少，限制价格回落7铝：关注中美谈判进展9氧化铝：偏弱运行9锌：短期震荡，关注库存11铅：区间震荡12锡：止跌回升1

6、3镍：现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行15不锈钢：负反馈传导减产增加，钢价区间震荡15碳酸锂：宏观预期反复，基本面仍偏弱17工业硅：基本面弱势，上方空间有限19多晶硅：现货弱势，盘面具下行驱动19铁矿石：预期反复，区间震荡21螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡22热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡22硅铁：主产地区减产仍存，宽幅震荡24锰硅：海外矿企报价下移，偏弱震荡24焦炭：宽幅震荡26焦煤：安检趋于严格，宽幅震荡26动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡28原木：震荡反复29橡胶：震荡运行31合成橡胶：原油偏强，短期震荡有支撑33沥青：原油大幅反弹，出货继续放缓35LLDPE：短期震荡，后期仍有压力